Акции и акционерные общества в рыночной модели хозяйствования

Акции и акционерные общества в рыночной модели хозяйствования

2

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

СИБИРСКИЙ ФЕДЕРАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

ПОЛИТЕХНИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

Кафедра «Экономическая теория и история»

КУРСОВОЙ ПРОЕКТ

АКЦИИ И АКЦИОНЕРНЫЕ ОБЩЕСТВА В РЫНОЧНОЙ МОДЕЛИ ХОЗЯЙСТВОВАНИЯ

Выполнил:

ст-ка гр. ЭУ 66-4

Ю.Д. Кочубей

Проверил:

М.Б. Дулепова

Красноярск 2007

ПЛАН:

Введение

Глава 1. Понятие акционерного общества

1. Учреждение акционерного общества и его виды

2. Структура акционерного общества

2.1 Правление

2.2 Контрольный совет

2.3 Общее собрание

2.4 Акционеры АО

3. Преимущества акционерной формы организации предприятия

Глава 2. Акции

1. Сущность акции и виды акций

2. Роль акции в формировании капитала

Глава 3. Акции и акционерные общества в РФ

1. Российский рынок акций, его состояние и перспективы

1.1 Нефть и газ

1.2 Металлургия и машиностроение

1.3 Машиностроение

1.4 Электроэнергетика

1.5 Телекоммуникации

Заключение

Список литературы используемой литературы

Приложение

Введение

В России интенсивно идет процесс формирования рыночных отношений. Конкретным подтверждением этому служит внедрение в хозяйственную практику рынка ценных бумаг. Его создание и развитие, дает возможность мобильно перераспределять денежные средства индивидуальных инвесторов для структурных преобразований в экономике. Развитие рынка ценных бумаг будет способствовать подъему экономики лишь при реализации других мер: формирования и развития товарного рынка, демонополизации, поддержке малых предприятий, укреплении денежного обращения. Рынок ценных бумаг и его институты играют важную роль в общем рыночном взаимодействии: через покупку и продажу акций осуществляется перелив капиталов между предприятиями, отраслями и секторами экономики. Происходит аккумуляция свободных денежных ресурсов для направления их в те сферы, которые остро в них нуждаются.

Глава 1. Понятие акционерного общества

Акционерное общество - это организация, созданная по соглашению юридическими лицами и гражданами путем объединения их вкладов, имеющая собственное юридическое лицо. Компаньоны (акционеры) акционерного общества участвуют вкладами в разделенном на акции уставном капитале. Акционеры не несут ответственности за обязательства акционерного общества. Акционеры рискуют только вкладом.

Капитал акционерного общества образуется за счет продажи акций. Образование уставного капитала акционерного общества происходит путем слияния общей номинальной стоимости всех акций. Уставный капитал следует показывать в балансе как подписной капитал акционерного общества. Уставный капитал не может быть меньше регламентированной законом суммы, для России это 10 000 руб. Средства акционерного общества могут складываться не только из средств вырученных от продажи акций (собственного капитала) и накопленной прибыли, во и за счет кредитов банка и выкупа облигаций. К собственному капиталу относятся накопления. Если накопления созданы из суммы невыплаченных доходов, то они называются доходными накоплениями.

Общество является собственником имущества, продукции, производимой обществом, доходов, полученных от коммерческой деятельности и другого имущества, приобретенного им по другим основаниям. Вкладом участника акционерного общества могут быть здания, сооружения, оборудование и другие материальные ценности, ценные бумаги, права пользования землей, природными ресурсами, ноу-хау. Стоимость вносимого имущества определяется совместным решением участников общества. Формирование и увеличение уставного капитала производится путем выпуска и продажи акций, обмена облигаций на акции, увеличения номинально стоимости акции.

1. Учреждение акционерного общества и его виды

Учредители и учредительный договор.

Для учреждения акционерного общества необходимо иметь учредителей или учредителя (по опыту ФРГ их пять, России -- один, Украины -- двое, Беларуси -- трое) , которые обязаны внести вклады (оплатить акции) в порядке, размере и способами, предусмотренными в учредительных документах. Учредители разрабатывают учредительный договор и устав общества, который заверяется нотариусом.

Виды вкладов участников общества.

В уставе следует оговорить, в каком виде осуществляется вклад участников акционерного общества (денежном или натуральном выражении):

- при денежном вкладе акционер производит эту операцию в форме платежа;

- при натуральном вкладе акционеры вносят в акционерное общество вместо денег средства или предметы труда, или права пользования землей, природными ресурсами, основными фондами, а также авторскими правами, изобретениями, открытиями, патентами.

Создание акционерного общества

Учредители открывают подписку на акции, если это открытое акционерное общество, и публикуют извещение о предстоящей подписке на акции. По истечении определенного срока подписка прекращается. Если к этому моменту не удалось покрыть подпиской большинство акций, то учреждение акционерного общества признается несостоявшимся. Если все акции распределены между' учредителями, то подписка считается выполненной.

Назначение контрольного совета (ревизионной комиссии), правления и контролеров.

Высшим органом общества является общее собрание акционеров, к исключительной компетенции которого относятся: избрание членов правления и членов контрольного совета. На первый финансово-хозяйственный год учредители могут назначить первый контрольный совет и контролера для подведения итогов, а контрольный совет назначает первое правление общества.

Сообщение и проверка учреждения.

Учредители письменно уведомляют общественность о ходе учреждения общества. Открытая публикация проверяется контрольным советом и независимым контролером, как правило, не членом данного акционерного общества.

Регистрация.

Общество приобретает права юридического лица с момента регистрации. Для регистрации подаются заявления регистрации и нотариально заверенные копии учредительных документов. В реестр государственной регистрации вносятся сведения о виде общества, предмете, целях и сроках его деятельности, составе учредителей, фирменном названии, местонахождении, филиалах и размере уставного капитала.

После подачи заявления о регистрации и его проверки происходит регистрация и данные публикуются в открытой печати. Государственная регистрации является для акционерного общества правосоздающим действием.

Учредитель и договор общества.

Для учреждения акционерного общества нужны по крайней мере пять учредителей, которые должны взять на себя все акции за вклады (немецкое общество закрытого типа). Они разрабатывают договор и устав общества. Этот документ должен быть заверен нотариусом.

Виды учреждения.

В уставе следует зафиксировать тип создаваемого учреждения - будет оно денежным или имущественным.

- При денежном учреждении вклады акционеров вносятся путем платежей.

- При имущественном учреждении вкладом акционера в акционерное общество вместо денег могут быть: земля, машины, патенты (вещевой платеж) или другое имущество (перенос вещей).

Виды АО:

Общество может быть открытым или закрытым, что отражается в его уставе и фирменном наименовании.

Акционеры открытого общества могут отчуждать принадлежащие им акции без согласия других акционеров этого общества. Такое общество вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции и осуществлять их свободную продажу в соответствии с законодательством РФ. Открытое общество вправе проводить закрытую подписку на выпускаемые им акции, за исключением случаев, когда возможность проведения закрытой подписки ограничена уставом общества или требованиями правовых актов Российской Федерации.

Число акционеров открытого общества не ограничено.

Основными характеристиками открытого общества являются масштабы объединенного капитала и большое количество владельцев. Основная идея, которая обычно преследуется при создании такой формы частного предприятия, заключается в привлечении и концентрации больших денежных средств (капитала) физических и юридических лиц с целью их использования для получения прибыли.

Общество, акции которого распределяются только среди его учредителей или иного, заранее определенного круга лиц, признается закрытым обществом.

Такое общество не вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции, либо иным образом предлагать их для приобретения неограниченному кругу лиц.

Число акционеров закрытого общества не должно превышать пятидесяти. В случае, если число акционеров закрытого общества превысит установленный настоящим пунктом предел, указанное общество в течение одного года должно преобразоваться в открытое. Если число его акционеров не уменьшится до установленного настоящим пунктом предела, общество подлежит ликвидации в судебном порядке.

Акционеры закрытого общества имеют преимущественное право приобретения акций, продаваемых другими акционерами этого общества, по цене предложения другому лицу. Уставом общества может быть предусмотрено преимущественное право общества на приобретение акций, продаваемых его акционерами, если акционеры не использовали свое преимущественное право приобретения акций.

Порядок и сроки осуществления преимущественного права приобретения акций, продаваемых акционерами, устанавливаются уставом общества. Срок осуществления преимущественного права не может быть менее 30 и более 60 дней с момента предложения акций на продажу.

2. Структура акционерного общества

2.1 Правление (ПР)

Исполнительным органом акционерного общества, осуществляющим руководство текущей деятельностью, является правление. Работой правления руководит президент правления (председатель).

Правление избирается общим собранием, назначается контрольным советом или в исключительны случаях назначается судом на срок не более 5 лет, как это записано в уставе общества. Контрольный совет вправе освободить от должности назначенных членов правления при наличии серьезных оснований, таких, как нарушения должностных обязанностей.

Правление может состоять из нескольких членов или одного президента (директора), что определяется величиной уставного капитала.

Задачами правления являются:

- Эффективное руководство акционерным обществом при личной экономической ответственности каждого его члена.

- Составление отчета за истекший финансовый год и отчета для инспектора-контролера.

- Разработка предложений по рациональному использованию балансовой прибыли акционерного общества с последующей их защитой на общем собрании.

- Тщательное и добросовестное исполнение функций по управлению делами и финансами общества. Поддержание конкурентоспособности на достаточном уровне.

2.2 Контрольный совет (КС)

Контрольный совет (ревизионная комиссия) акционерного общества назначается в России на два года и формируется по следующим правилам:

1. В обществах с количеством наемных работников не более 2000 чел контрольный совет выбирается на две трети из представителей пайщиков и на одну треть из представителей наемных работников. Минимальное количество членов контрольного совета в этом случае равно трем.

2. В обществах с количеством наемных работников более 2 000 чел контрольный совет выбирается на паритетных началах из представителей пайщиков и наемных работников по таким правилам:

- при количестве наемных работников от 2 000 до 10 000 чел. - 12 членов, из них четыре представителя от наемных работников и два от профсоюзов.

- при количестве наемных работников более 10 000 чел. - 16 членов, из них шесть представителей от наемных работников и два представителя от профсоюзов.

- при более 20 000 наемных работников -20, из них семь представителей от наемных работников и три от профсоюзов.

Представители пайщиков избираются общим собранием, а представители наемных работников - собранием трудового коллектива, члены которого не являются акционерами. Места в контрольном совете распределяются пропорционально между рабочими, служащими и представителями руководства в соответствии с их долей от общего количества работающих по найму.

К функциям контрольного совета относятся:

- назначение и контроль за деятельностью правления акционерного общества, отзыв правления при нарушениях положений устава и закона.

- проверка результатов окончания финансово-хозяйственного года общества, представление общему собранию доклада о положении дел, оглашение результата контрольных проверок и разработка предложений об эффективном использовании полученной прибыли.

- письменное извещение общего собрания о результатах контрольной проверки.

- созыв чрезвычайного общего собрания акционеров в случае особого состояния дел акционерного общества.

2.3 Общее собрание (ОС)

Высшим органом управления акционерного общества является общее собрание акционеров, на котором пайщики осуществляют свои права путем голосования. Условия, процедура и подсчет голосов регламентируются законом об акционерных обществах и уставом каждого общества. Для конкретного обсуждения повестки дня общего собрания каждый акционер имеет право получить, а правление обязано предоставить любую справку о положении дел в обществе.

К задачам общего собрания относятся:

- избирание членов контрольного совета простым большинством и их досрочный отзыв большинством.

- определение основных направлений деятельности общества, утверждение плана, внесение изменений в устав, приём решения об увеличении или уменьшении капитала, слиянии или ликвидации акционерного общества.

- выбор проверяющих и контролеров для особых проверок.

- решение вопроса об использовании балансовой прибыли.

- утверждение годового отчета по итогам деятельности общества.

- произведение отзыва или увольнения членов правления и контрольного совета акционерного общества.

Общее собрание акционеров созывается не реже одного раза в год, если иное не предусмотрено уставом общества. Внеочередное общее собрание акционеров может созываться по решению правления в соответствии со статьями устава. Общее собрание акционеров созывается для заслушивания годового отчета и отчета о положении дел, и для принятия согласованного решения по использованию балансовой прибыли акционерного общества.

Общее собрание должно созываться в первые 8 месяцев хозяйственного года. Чрезвычайное общее собрание созывается в случае, если:

- этого требуют акционеры, чей совокупный вклад не менее 20-й части уставного капитала.

- убытки составили половину от уставного капитала.

- планируется увеличение или уменьшение капитала.

2.4 Акционеры АО

Список участников общего собрания дает представление о том, каким количеством акций владеет каждый акционер. Акционеру не обязательно лично принимать участие в голосовании. Он может быть представлен через уполномоченного.

Обязанности акционера:

- обязанности в формировании капитала общества. Для создания акционерного общества необходимо внести минимум 25% номинальной стоимости акций в денежном выражении.

- обязанности в формировании имущества общества. Обязательства акционеров существуют и при натуральном взносе, производимом с согласия общего собрания акционерного общества и оговоренных в уставе.

Права акционера:

- право на участие в общем собрании.

- право голоса на общем собрании после вкладов на именные акции.

- право на справку о делах общества при обсуждении повестки дня общего собрания.

- право оспаривания решения общего собрания из-за нарушения закона об акционерных обществах или устава.

- право на участие в балансовой прибыли в виде дивиденда, пропорционально количеству именных акций.

Номинальная стоимость акции обозначена на акции. Курсом акции называется цена, по которой акция продается и покупается на фондовых биржах и в банках. Курс акции представляет собой отношение размера дивиденда, приходящегося на одну акцию, к уровню ссудного процента. Чем выше дивиденд, который выплачивается по акциям, тем выше курс акции. Приобретая акции, владелец денежного капитала сравнивает свой дивиденд с потенциальным доходом, который можно было бы получить, положив собственный капитал в банк. Чем выше установлен ссудный процент банком, тем ниже курс акций на бирже. Для самостоятельно действующих банковских структур ссудный процент определяется индивидуально.

Для расчета применятся формула:

Курс акции = дивиденд x 100%

ссудный процент

Курс акции является капитализированным дивидендом, он равен сумме, которая, будучи размещенной в банке, принесет доход, равный дивиденду на одну акцию.

3. Преимущества акционерной формы организации предприятия

Акционерная собственность - это закономерный результат процесса развития и трансформации частной собственности, когда на определенном этапе развития масштабы производства, уровень технологии, система организации финансов создают предпосылки для принципиально новой формы организации производства на базе добровольного участия акционеров.

Акционерная форма позволяет привлечь в одно предприятие капиталы многих лиц, причем даже тех, которые сами не могут в силу любых причин заниматься предпринимательской деятельностью. Кроме того, ограничение ответственности размером внесенного вклада вместе с высокой его диверсификацией позволяет вкладывать средства в весьма перспективные, но и в высоко рискованные проекты, существенно ускоряя внедрение достижений научно-технического прогресса. Имеется также множество других положительных сторон акционерной формы собственности, делающие ее поистине универсальной и применимой везде, где есть необходимость и возможность ограничить масштабы ответственности предпринимателя.

Последнее обстоятельство особенно важно в условиях нестабильной экономики, когда непредвиденная обстановка производства может привести к огромным убыткам, долгам, на погашение у которых может не хватить всего имеющегося имущества. Акционерные общества позволяют более эффективно использовать материальные и другие ресурсы, оптимально сочетать личные и общественные интересы всех участников.

Акционерные общества, являющиеся основной формой организации современных крупных предприятий и организаций во всем мире, представляют собой наиболее совершенный правовой механизм по организации экономики на основе объединения имущества частных лиц, корпораций различного вида и иных органов.

Основными чертами этого вида общества являются:

- разделение акционерного капитала на равномерные, свободно обращающиеся доли - акции.

- ограничение ответственности участников по обязательствам общества только взносами в капитал общества.

- уставная форма объединения, позволяющая легко менять число участников и размеры акционерного капитала.

- отделение общего руководства от управления самим предприятием, которое сосредотачивается в руках особого органа - правления (дирекции) общества.

Акционерные общества имеют ряд преимуществ по сравнению с другими формами собственности.

- во-первых, общество имеет возможность привлекать средства акционеров для пополнения уставного фонда и расширения своей деятельности, причем эти средства не подлежат возврату (за исключением полной ликвидации общества),так как акции обществом не выкупаются, а лишь перепродаются другим акционерам.

- во-вторых, общее руководство деятельностью общества отделено от конкретного управления, что позволяет нанимать и выбирать наиболее подходящих управляющих, директоров, заставляет акционеров серьезно относиться к подбору управляющего персонала, так как каждый акционер отвечает за эффективную работу общества вложенными средствами.

- в-третьих, создается возможность реального превращения всего трудового коллектива предприятия в собственников путем приобретения каждым из них акций общества.

- в-четвертых, имеется возможность привлечь в состав акционеров своих постоянных контрагентов, создавая при этом общую заинтересованность в результатах деятельности общества. Также и само общество может приобрести ценные бумаги других обществ, образуя при этом целые сети заинтересованных в работе друг друга организаций, связанных отношениями собственности и правом участия в управлении.

Таким образом, акционерное общество, объединяя на единой правовой основе всех участников, обеспечивает уникальную форму реализации коллективной собственности, создавая при этом заинтересованность в конечных результатах работы. Выпуск и распространение акций дает реальную возможность контроля деятельности и управления ею со стороны акционеров.

Глава 2. Акции

Акция - ценная бумага, которая подтверждает право акционера участвовать в управлении обществом, в его прибылях и распределении остатков имущества при ликвидации акционерного общества. Степень участия каждого акционера определяется номинальной стоимостью и количеством приобретенных акций.

Минимальная номинальная стоимость акций определяется законом (уставом). Существуют высокие номиналы акций. Как правило, акции продаются выше их номинальной стоимости на "пари" с соответствующей рыночной надбавкой - ажио, которая определяется курсом акций. Сумма надбавок включается в накопления капитала акционерного общества.

1. Сущность акции и виды акций

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца(акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управление акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Рассмотрим основные моменты, касающиеся акций:

1. Акции могут выпускаться только АО.

2. Акции неделимы. Если акция принадлежит нескольким лицам, то все они признаются по отношению к АО одним акционером и осуществляют права через одного из них, или общего представителя.

3. Акции выпускаются именные и на предъявителя. Количество акций на предъявителя устанавливается Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг, в процентном отношении к общему числу акций.

4. Акционерное общество может выпускать акции различных категорий и номинальной стоимости, причем все акции одного выпуска и номинала равны между собой в не зависимости от даты приобретения.

5. Акция не имеет срока погашения.

6. Ограниченная ответственность, которая заключается в том, что ни акционер не отвечает по обязательствам общества, ни общество по обязательствам акционера. Максимум, что может потерять акционер - вложенные средства.

7. Номинальная стоимость акции не может быть меньше 50 рублей.

Акции больших номиналов эмитируются банками, отражают характер собственности на банки в российской практике - владельцами их в основном являются юридические лица. Наиболее распространены номиналы 1000, 10000, 100000 рублей.

Как уже отмечалось выше, любая ценная бумага должна иметь необходимые реквизиты. Для акции они следующие:

- фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение;

- наименование ценной бумаги - "акция".

- ее порядковый номер.

- дата выпуска.

- вид акции (простая или привилегированная) и ее номинальная стоимость.

- имя держателя.

- размер уставного фонда акционерного общества на день выпуска акций и также количество выпускаемых акций, срок выплаты дивидендов.

- подпись председателя правления акционерного общества.

Рассмотрим классификацию акций.

1. Все акции можно разделить на:

- именные.

- на предъявителя.

2. По признаку голосования на собраниях акционеров:

- голосующие.

- не голосующие.

Не голосующие акции - акции, не дающие права голоса на общем собрании акционеров. К таким акциям можно отнести привилегированные акции.

Голосующие акции - простые акции и при определенных обстоятельствах привилегированные акции.

3. По виду:

- простые (обыкновенные).

- без специального статуса.

- «золотая» акция (акции этого типа выпускались только в период приватизации).

- привилегированные.

- типа «А».

- типа «Б».

Привилегированная акция:

- не даёт право голоса на собраниях акционеров.

- приносит фиксированный дивиденд.

- не может быть выпущена на сумму более 25% от уставного капитала.

- предоставляют владельцу преимущественное право на часть имущества при ликвидации общества.

Рассмотрим различия привилегированных акций типа "А" и "Б":

Простые акции - акции, голосующие, при этом обыкновенная акция предоставляет ее владельцу право участия в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, имеют право на получение дивиденда, а в случае ликвидации общества на часть имущества. Обычная акция дает один голос на общем собрании акционеров. Обычные акции без специального статуса не вызывают вопросов.

Нами были рассмотрены, безусловно, не все виды акций, т.к. Закон "Об акционерных обществах" таков, что позволяет конструировать разнообразные легитимные виды акций (привилегированные отзывные, с регулируемой ставкой дивиденда и др.).

2. Роль акции в формировании капитала

На первом этапе организации предприятия стоит задача формирования уставного капитала с помощью акционирования. Это связано с выпуском акций.

Акции корпораций коренным образом отличаются от государственных ценных бумаг или облигаций корпораций. Появление акций тесно связано с созданием акционерных обществ.

Развитие акционерных обществ было вызвано прежде всего потребностями развития производительных сил на определенном этапе развития капиталистического способа производства. Создание крупных, технически хорошо оснащенных предприятий с большим удельным весом основного капитала и длительными сроками строительства требовало капитальных вложений, намного превосходивших средства индивидуальных капиталистов. Даже банковский кредит не мог разрешить это противоречие.

Во-первых, банковский кредит может быть предоставлен индивидуальному капиталисту в размерах, не превышающих величину его собственного имущества, ибо в противном случае возврат ссуды не будет гарантирован. Во-вторых, банковский кредит, как правило, предоставляется на тот или иной ограничительный срок. Возникла необходимость в особой форме централизации капиталов, способной преодолеть эти границы банковского кредита. Такой формой и явились акционерные общества.

Иначе говоря, рост крупного производства наталкивается на ограниченность индивидуальных капиталов и обусловливает необходимость их мобилизации в один акционерный капитал.

На вновь зарождающемся российском фондовом рынке первыми, как известно, появились "акции трудового коллектива" и "акции предприятий". В любом случае речь, по сути дела, шла о выпуске государственными предприятиями своего рода бессрочных облигаций. Заинтересованность в этих акциях была невелика по следующим основным причинам:

Во-первых, акции трудовых коллективов продавались только "своим" работникам.

Во-вторых, акции предприятия могли быть приобретены другими государственными предприятиями только за счет собственных фондов экономического стимулирования.

Акции акционерных обществ - это любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на долю в собственных средствах корпорации, на получение дохода от ее деятельности и, как правило, на участие в управлении этим обществом. Выпуская акции, корпорация набирает необходимые финансовые ресурсы, позволяющие ей осуществлять крупные инвестиционные проекты. Владелец этих акций приобретает право участия в собственности корпорации, возможность получать часть корпоративной прибыли (дивиденды). Размер дивидендов варьируется от 0 до 100% прибыли, соотношения между накапливаемой и потребляемой долями, инвестиционной политики и других факторов.

Глава 3. Акции и акционерные общества в РФ

1. Российский рынок акций, его состояние и перспективы

Акции в современной России

Рост российского рынка акций в ближайшие несколько лет составит примерно 25 процентов в год, при этом некоторое охлаждение в настроении инвесторов после бурного роста 2005--2006 годов может быть использовано для выгодной покупки активов. Нынешнее охлаждение - хороший момент для селективной покупки. Фундаментальных внутрироссийских факторов для изменения положительного настроя инвесторов нет.

В последние месяцы бурный рост российского рынка акций сменился более скромной динамикой. Если за 2004 год индекс РТС, основной показатель российского фондового рынка, прибавил скромные 8,3 процента, то в 2005 году индекс вырос на 83 процента, а с начала 2006 года -- на 43 процента.

Торможение рынка во втором полугодии связано, прежде всего, ценами на нефть, которые с середины августа начали падать с рекордных $78 за баррель до уровня ниже $60 в настоящее время.

Снижение цен на нефть является для инвесторов причиной того, что на Россию надо смотреть более пристально.

Приближение выборов и связанное с этим замедление экономических реформ также заставляет проявлять осторожность.

Электроэнергетика -- среди фаворитов

В настоящее время наиболее заманчивыми являются капитальные вложения в электроэнергетику.

Как пример я приведу одну из управляющих активами компаний под названием Альфа-Капитал. Компания Альфа-Капитал, входящая в состав консорциума Альфа-групп, относится к первой тройке российских управляющих компаний и в ближайшие пять лет намерена стать лидером в сфере управления активами и увеличить объем средств в управлении с нынешних $400 миллионов до $10 миллиардов. Из этой суммы $4 миллиарда будут приходиться на паевые фонды, $3 миллиарда -- на средства богатых клиентов с вложениями свыше $1 миллиона, а $3 миллиарда -- на сектор управления активами корпоративных клиентов (страховых компаний и пенсионных фондов) и средства зарубежных инвесторов.

Подавляющее большинство этих денег будет управляться в России, где компания намерена работать преимущественно как портфельный инвестор.

Глава Альфа-Капитала говорит, что по его мнению, наиболее привлекательными с точки зрения будущего роста являются вложения в электроэнергетику, ценные бумаги финансового сектора и компании, работающие на потребительском рынке.

При этом активы в электроэнергетике представляются наиболее недооцененными, поскольку в их цене учитываются риски замедления структурных реформ и неопределенности основных «правил игры», в частности, ситуации с регулируемыми государством тарифами.

Особенно перспективными ему представляются предстоящие в ближайшие несколько месяцев публичные размещения акций генерирующих компаний, выделенных из состава РАО «ЕЭС».

По словам Хабарова, его компания намерена купить акции первой из них -- ОГК-5, и рассматривает это как долгосрочную инвестицию. Это обусловлено тем, что по сообщению информационного портала quote.ru по словам главы Министерства промышленности и энергетики РФ Виктора Христенко, привлечение средств за счет дополнительной эмиссии акций оптовых генерирующих компаний (ОГК) в 2006-2007 гг. ожидается в объеме 100-152 млрд. руб. За счет допэмиссии акций территориальных генерирующих компаний (ТГК) планируется привлечь 153-244 млрд. руб. За счет привлеченных средств планируется, в частности, профинансировать инвестиционные программы генерирующих компаний. В соответствии с графиком проведения размещений, в июле 2007 г. планируется провести публичное размещение акций ОГК-4, а в марте 2007 г. - прямую продажу акционерам акций "Мосэнерго" (ТГК-3), а также провести частное конкурентное размещение акций ОГК-3. В мае 2007г. планируется публичное размещение с участием стратегического инвестора акций ТГК-5, а в июле 2007г. - акций ТГК-1. По словам В.Христенко, к концу III квартала 2007г. акции всех ТГК должны быть выведены на рынок.

По мнению главы компании Альфа-Капитал, обратный приватизации генерации процесс -- растущее влияние государства в российской экономике -- не пугает инвесторов.

Рынок набирает ход

По информации интернет-портала finiz.ru прошедший год оказался удачным для рынка коллективных инвестиций. Сохранение высоких цен на нефть и другое сырье, а также стабильная макроэкономическая обстановка в России послужили базой для дальнейшего подъема российского рынка ценных бумаг. Наибольший рост доходности показали индексные фонды, что является весьма обычным явлением для растущего рынка, и специализированные фонды энергетики.

За этот год чистые активы управляющих компаний по всем типам фондов удвоились и достигли $14.2 млрд., а общее количество фондов выросло более чем на 200, перевалив за отметку 600.

Однако до западных достижений нашему рынку еще далеко. "Россия еще существенно отстает от развитых и многих развивающихся финансовых рынков по объемам инвестиций в паевые фонды. По оценкам, в активах на душу населения у нас приходится примерно $100, тогда как в Турции - 230, в Чехии - более 400, в Германии - более 14 000, а в США - более $26 000.

Из информации портала kf-forex.ru: «Анализируя перспективы российского рынка акций в 2007 году, удалось правильно расставить приоритеты среди существующих отраслей. После сильного роста 2005 году имело смысл вкладывать в недооценённые активы с хорошей фундаментальной картиной. Сделана ставка на электроэнергетику и телекомы (РАО ЕЭС Ростеком). Как оказалось, две эти отрасли стали лидерами по капитализации.»

Скачки цен на акции этих отраслей представлены на графике (см. Рис.1 из приложения).

1.1 Нефть и газ

Ниже приведен перечень компаний-лидеров 2005-2006 годов по стоимостям акций по информации KIT-finance.

Газпром

Для нефтяных и газовых компаний 2005 год стал по-настоящему золотым годом высоких цен на добываемое сырье и рекордных финансовых результатов. Наиболее успешной компанией в 2005 году по праву может считаться Газпром.

Долгожданная либерализация рынка акций компании повысила привлекательность не только рынка акций Газпрома, но и всего нефтегазового сектора в целом. Сыграли свою роль и фундаментальные факторы:

*усиление нефтяной составляющей бизнеса газового монополиста посредством покупки Сибнефти;

*начало строительства Северо-Европейского Газопровода (СЕГ), который решит транзитные проблемы Газпрома;

* формирование short-list по разработке Штокманского месторождения;

* начало поставок сжиженного природного газа (СПГ) в США.

Компания продемонстрировала самую впечатляющую динамику роста капитализации, за год она увеличилась в 2.5 раза (см. Рис.2 из приложения).

Лукойл

Капитализация Лукойла выросла на 100% за год (см. Рис.3 из приложения). Этому способствовала высокая активность компании как в международных проектах (доведение доли Conoco Phillips в капитале Лукойла до 14.8%, покупка Nelson Resources Ltd в Казахстане, обнаружение крупного месторождения в Иране, покупка сети АЗС в США, запуск НПЗ Петротел в Румынии с самым высоким показателем индекса сложности Нельсона по российским компаниям), так и во внутренних (покупка СеверТэка в Тимано-Печорском регионе, где Лукойл ведет разработку месторождений в области Большехетской впадины). К тому же компания планирует усиливать газовую составляющую бизнеса (в течение 5-10 лет планируется увеличить добычу газа в 10 раз, до 50-60 млрд. куб. м), а также участвовать в электроэнергетике. Стоит отметить, что при согласовании вопроса поставок российской нефти в стратегический резерв нефти США, Лукойл является наиболее вероятным претендентом на осуществление поставок.

Ниже представлены факторы роста цен на акции нефтедобывающих и нефтеперерабатывающих компаний:

Акции «высшей лиги»

Акции второго эшелона

1.2 Металлургия и машиностроение

2005 год оказался достаточно непростым для металлургических компаний, и в большей степени это коснулось сектора черной металлургии. 2004 год был более чем успешным для сталелитейных компаний, когда рост цен на их продукцию превысил большинство прогнозов, что определило высокие финансовые показатели производителей стали. В то же время, цены на сырье оставались на невысоком уровне, способствуя росту рентабельности российских сталелитейных компаний. В первом квартале 2005 года благоприятная обстановка в сталелитейной отрасли сохранилась. Однако оставшаяся часть года, когда цены на стальную продукцию снижались, а стоимость сырья росла, оказалась куда менее успешной для российских металлургов. Стабилизации на рынке черных металлов в четвертом квартале способствовало сокращение производства металлургической продукции, однако, о повышении цен в ближайшем будущем пока говорить рано.

Горнорудный сектор

В 2005 году рост цен на железорудное сырье и уголь определил высокие финансовые показатели компаний горнорудного сектора, что, в свою очередь, привело к увеличению спроса на акции компаний.

Капитализация большинства предприятий данного сегмента выросла в 2005 году в разы, при этом среди них есть по-прежнему привлекательные активы с инвестиционной точки зрения. Предприятия горнорудного сектора в 2006 году выглядели довольно уверенно на фоне высокого спроса на их продукцию со стороны сталелитейных компаний. Кроме того, большинство российских горнодобывающих компаний входят в состав металлургических холдингов, т.е. имеют гарантированных потребителей своей продукции.

Недостатком инвестиций в акции компаний горнорудного сектора является низкая ликвидность существующих инструментов, что становится дополнительным фактором, определяющим рост их стоимости на фоне высокого спроса (см. Рис.4 из приложения).

Сталелитейные компании

2005 год оказался не самым успешным для российских производителей стали, особенно, учитывая высокие финансовые показатели по итогам 2004 года. В условиях снижающихся мировых цен на продукцию черной металлургии и растущих цен на сырье многие компании вынуждены были пересмотреть свою сбытовую политику с учетом различной ценовой динамики на внутреннем и внешнем рынках. Российские цены на продукцию сталелитейных компаний до сих пор остаются выше мировых, что и привело к относительному уменьшению объема экспорта российских компаний. При этом в более выгодном положении оказались те предприятия, которые обеспечены собственным сырьем и менее зависимы от сторонних поставщиков (Евразхолдинг, Северсталь, НЛМК). Кроме того, лучше выглядели те компании, которые ориентировались в большей степени на внутренних потребителей, а, следовательно, неблагоприятная динамика цен на внешнем рынке черных металлов оказала менее существенное влияние на их финансовые показатели (хуже других в этом случае выглядел НЛМК, т.к. компания экспортирует порядка 70% своей продукции)(см. Рис.5 из приложения).

Несмотря на неблагоприятную ситуацию в секторе черной металлургии в 2005 году, интерес со стороны инвесторов к сталелитейным компаниям остается довольно высоким (см. Рис.6 из приложения).

Цветная металлургия

Положение компаний цветной металлургии в 2005 году оказалось несколько лучше, чем в сталелитейном секторе. Благоприятная конъюнктура на мировых рынках цветных металлов привела к увеличению финансовых показателей компаний, и пока рано говорить о кардинальном изменении тенденций в данном секторе. Цены на золото продолжают расти на фоне растущего спроса со стороны инвесторов, которые стремятся снизить инфляционные риски, и планов ряда государств увеличить долю золота в золотовалютных резервах. Россия, Южная Африка и Аргентина уже заявили о своих намерениях. Если к этим странам присоединится и Китай, который также сообщал о подобных планах, то спрос на золото продолжит расти в 2007 году. Ситуация в остальных секторах цветной металлургии также прогнозируется довольно благоприятной, что, в большей степени, будет определяться спросом со стороны обрабатывающих отраслей промышленности (см. Рис.7 из приложения).

1.3 Машиностроение

Среди основных тенденций 2005 года в секторе машиностроения следует отметить увеличение государственного влияния в компаниях, как за счет доли участия в капитале, так и за счет управленческого контроля. Первой в этом ряду стала компания Силовые машины, 22.4% акций которой купило РАО ЕЭС, увеличив свой пакет в компании до блокирующего. Кроме того, энергетический холдинг получил 30% акций в управление от основного акционера Силовых машин - компании Интеррос. РАО ЕЭС является основным потребителем продукции Силовых машин, а, следовательно, решение об увеличении контроля над компанией было вполне обосновано. Следующей из машиностроительных компаний, на которую обратило внимание государство, стало ОАО «ОМЗ». Осенью 2005 года Газпромбанк приобрел 42% акций машиностроительной компании, что, вместе с имеющимся пакетом у пенсионного фонда «Газфонд» обеспечило группе «Газпром» контроль над машиностроительной компанией. Затем в этом ряду оказался Автоваз (см. Рис.8 из приложения).

1.4 Электроэнергетика

Ситуация на рынке акций компаний электроэнергетики в 2005 году была обусловлена активизацией процесса реформирования компаний, входящих в состав РАО ЕЭС, и образованием на их базе новых структурных единиц.

Динамика акций РАО ЕЭС (см. график) в течение практически всего года отставала от темпов роста индекса РТС и только в сентябре и ноябре энергетический сектор опередил рынок по темпам роста. В сентябре 8 из 10 компаний - лидеров роста рынка акций принадлежали сектору электроэнергетики. Это было связано с тем, что с начала сентября на рынке стали появляться акции вновь образованных компаний, а активизация корпоративных процедур в сфере реформирования электроэнергетики показала, что процесс реформ становится необратимым (см. Рис.9 из приложения).

1.5 Телекоммуникации

По итогам 2005 года телекоммуникационная отрасль вновь покажет высокие темпы роста доходов. Этот прогноз смело можно сделать уже по результатам 9 месяцев - за три квартала 2005 года доходы отрасли увеличились по сравнению с аналогичным периодом 2004 года на 32.6%. Не смотря на тенденцию постепенного замедления темпов роста, телекоммуникации продолжают оставаться одной из самых быстрорастущих отраслей российской экономики, ориентированных на внутренний рынок. В 2005 году в развитии телекоммуникационной отрасли произошли некоторые перемены, которые могут стать тенденцией и определить ее развитие в следующие годы (см. Рис.10 и Рис.11 из приложения).

2. Зотов В.П. Ценные бумаги и биржевое дело: Учебное пособие. - Кемерово: Кузбассиздат, 2001. - 244 с.

3. Файзутдинов И. Виды акций в российском законодательстве и акционерной практике // Российская юстиция, 1999, № 8.

4. Акции, облигации и другие ценные бумаги.-- М.: Община, 1991.-- 48 с.

5. Могилевский С.Д. Правовые основы деятельности акционерных обществ. 4-е изд., перераб. и доп.. М.: Дело, 2004.

6. Могилевский С.Д. Акционерные общества. Серия “Коммерческие организации: комментарий, практика, нормативные акты”. М.: Дело, 1998.

Информационные системы:

1. http://www.minfin.ru/ - официальный сайт Министерства Финансов Российской Федерации.

2. http://www.finiz.ru/ - информационный портал.

3. http://www.kf-forex.ru/ - информационный портал газеты “Известия”.

4. http://www.KIT-finance.ru/ - информационный портал.

Приложение

Рис.1

2

Рис.2

Рис.3

Рис.4

Рис.5

Рис.6

Рис.7

Рис.8

Рис.9

Рис.10

Рис.11