Инвестиции

Инвестиции

8

• Введение 3
• 1. Сущность, классификация, структура и значение инвестиций 5
• 2. Виды инвестиций и источники их финансирования 11
• 2.1 Внутренние источники инвестиций 11
• 2.2 Внешние источники инвестиций 17
• 3. Методы и принципы инвестирования 21
• 4. Экономическая оценка инвестиций 31
• 5. Организационно-экономическая характеристика предприятия 44
• 5.1. Местоположение, природные и экономические условия 44
• 5.2 Размеры производства и специализация предприятия 47
• 5.3 Оценка инвестиций на приобретение комбайна 49
• Выводы и предложения 51
• Библиографический список 54

О состоянии дел в экономике весьма уверенно можно судить по характеру процессов, происходящих в инвестиционной сфере. Она является индикатором, указывающим на общее положение внутри страны, размер национального дохода, привлекательность для других государств. Термин «инвестиции» имеет несколько значений. Он означает покупку акций или облигаций с расчетом на некоторые финансовые результаты; им обозначаются также реальные активы, например машины, которые требуются для производства и продажи некоего товара. В самом широком смысле инвестиции обеспечивают механизм, необходимый для финансирования, роста и развития экономики страны. Инвестиция -- это любой инструмент, в который можно поместить деньги, рассчитывая сохранить или умножить их стоимость и (или) обеспечить положительную величину дохода. Свободные денежные средства -- это не инвестиция, так как ценность наличных денег может быть «съедена» инфляцией, и они не могут обеспечить никакого дохода. Если ту же сумму денежных средств поместить на сберегательный счет в банке, то их можно назвать инвестицией, так как счет гарантирует определенный доход. [12]

В такой стране как Россия, инвестиции играют важную роль в развитии среднего и крупного бизнеса. Предприятия не могут самостоятельно выбраться из кризиса, а государство не имеет средств на субсидирование и инвестирование в эти предприятия. Таким образом, если государство заинтересовано в стабильной и сильной экономике, то оно должно на законодательном и исполнительном уровнях создать благоприятный инвестиционный климат. Ведь сельское хозяйство - основополагающая отрасль в любой экономике, которая изначально является малоприбыльной и малопривлекательной для инвестиций, но от развития сельского хозяйства зависит развитие всей экономики. Поэтому вопрос инвестиций в сельское хозяйство, является ключевым в развитии экономики нашей страны.

Целью данной работы является изучение инвестиций и их роли в развитии предприятия на примере СПК «Солонцы».

Задачами данной работы являются:

· определение сущности, классификации, структуры и значения инвестиций;

· исследование источников финансирования инвестиций, их перспективность и оценка состояния на сегодняшний момент, а так же виды инвестиций;

· рассмотрение методов и принципов инвестирования;

· изучение экономической оценки инвестиций;

· исследование организационно-экономической характеристики предприятия: местоположение, природные и экономические условия; размеры производства и специализация предприятия;

· оценка эффективности инвестиций на приобретение комбайна.

В системе воспроизводства инвестициям принадлежит важнейшая роль в деле возобновления и увеличения производственных ресурсов, а, следовательно, и обеспечении определенных темпов экономического роста. Если представить общественное воспроизводство как систему производства, распределения, обмена и потребления, то инвестиции, главным образом, касаются первого звена - производства, и, можно сказать, составляют материальную основу его развития. [12]

Само понятие инвестиции (от лат. investio - одеваю) означает вложения капитала в отрасли экономики внутри страны и за границей. Различают финансовые (покупка ценных бумаг) и реальные инвестиции (вложения капитала в промышленность, сельское хозяйство, строительство, образование и др.). [4]

Инвестиции в реальный капитал представляют собой вложение капитала непосредственно в средства производства и предметы потребления какой-либо отрасли экономики или предприятия, результатом чего является образование нового капитала или приращение наличного капитала (здания, оборудование, товароматериальные запасы и т.д.). Реальные инвестиции ведут к воспроизводству и обновлению основного капитала. При этом может быть использован также заемный капитал, в том числе кредит банка. В таком случае банк также становится инвестором, осуществляет реальное инвестирование. В странах с развитой корпоративной собственностью практически все долгосрочные вложения осуществляются посредством ценных бумаг, в первую очередь акций. Поэтому реальные инвестиции являются в основном сферой деятельности коммерческих банков.

Что касается инвестиций в денежный капитал (это вложения финансовых средств в виде кредитов и в ценные бумаги), то здесь прироста реального капитала не происходит, происходит лишь покупка, передача титула собственности. Говоря по-другому, инвестиции в денежный капитал - это средства для будущего инвестирования в реальный капитал страны, часть из которых в таковой может и не превратиться. [10]

Совокупность практических действий по реализации финансовых и нефинансовых инвестиций называется инвестиционной деятельностью (инвестированием), а осуществляющие инвестиции лица - инвесторами. Ввод в действие, реконструкция и модернизация основных фондов называется в России капитальным строительством.

Объектами инвестиционной деятельности в Российской Федерации являются:

- вновь создаваемые и реконструируемые основные фонды, а также оборотные средства во всех отраслях народного хозяйства;

- ценные бумаги (акции, облигации и др.);

- целевые денежные вклады;

- научно-техническая продукция и другие объекты собственности;

- имущественные права и права на интеллектуальную собственность.

Понятие инвестиционных ресурсов охватывает все произведенные средства производства, т.е. все виды инструмента, машины, оборудование, фабрично-заводские, складские, транспортные средства и сбытовую сеть, используемые в производстве товаров и услуг и доставке их к конечному потребителю. Процесс производства и накопления этих средств производства называется инвестированием. [9]

Инвестиционные товары (средства производства) отличаются от потребительских товаров тем, что последние удовлетворяют потребности непосредственно, тогда как первые делают это косвенно, обеспечивая производство потребительских товаров. Фактически, по своему содержанию, инвестиции представляют тот капитал, при помощи которого умножается национальное богатство. При этом следует иметь в виду, что термин «капитал» не подразумевает деньги. Правда, менеджеры и экономисты часто говорят о «денежном капитале», имея в виду деньги, которые могут быть использованы для закупки машин, оборудования и других средств производства. Однако, деньги, как таковые, ничего не производят, а, следовательно, их нельзя считать экономическим ресурсом. Реальный капитал - инструмент, машины, оборудование, здания и другие производственные мощности - это экономический ресурс, деньги, или финансовый капитал, таким ресурсом не являються. [1]

Инвестиции - это то, что «откладывают» на завтрашний день, чтобы иметь возможность больше потреблять в будущем. Одна часть инвестиций - это потребительские блага, которые не используются в текущем периоде, а откладываются в запас (инвестиции на увеличение запасов). Другая часть инвестиций - это ресурсы, которые направляются на расширение производства (вложения в здания, машины и сооружения). [13]

Таким образом, под инвестициями понимаются те экономические ресурсы, которые направляются на увеличение реального капитала общества, то есть на расширение или модернизацию производственного аппарата.

Инвестиции различаются между собой по нескольким признакам:

Реальные инвестиции - вложения денег в реальные материальные и нематериальные активы (основной и оборотный капитал, интеллектуальную собственность).

Портфельные инвестиции - вложения денег в различные финансовые инструменты (ценные бумаги, банковские депозиты, валюту, драгоценные металлы и камни).

Прямые инвестиции - непосредственно участие самого инвестора в выборе объекта инвестирования для вложения средств.

Косвенные инвестиции - когда вложение средств опосредствуется другими лицами (инвестиционными фирмами и компаниями, паевыми инвестиционными фондами, другими финансовыми учреждениями).

Краткосрочные инвестиции - вложения капитала на отрезок времени менее 1 года.

Среднесрочные инвестиции - вложения капитала на период от 1 до 5 лет.

Долгосрочные инвестиции - вложения капитала на срок свыше 5 лет.

Частные инвестиции - вложения средств, осуществляемые гражданами и частными организациями (фирмами и компаниями).

Государственные инвестиции - вложения, которые производятся центральными и местными органами власти и управления за счёт бюджетных, внебюджетных и заёмных средств, а также унитарными предприятиями, учреждениями и организациями путём мобилизации собственных финансовых источников.

Смешанные инвестиции - долевое вложение средств при участии государства, регионов, муниципальных образований, а также юридических и физических лиц.

Иностранные инвестиции - вложения, осуществляемые иностранными государствами, физическими и юридическими лицами.

Совместные инвестиции - вложения, осуществляемые субъектами данной страны и иностранных государств.

Внутренние инвестиции - вложения средств в объекты инвестирования, расположенные в границах той или иной территории страны.

Внешние инвестиции - вложения средств в объекты инвестирования за рубежом.

Валовые инвестиции - общий объём вкладываемых средств в новое строительство, приобретение средств и предметов труда, прирост товарно-материальных запасов и интеллектуальных ценностей.

Чистые инвестиции - вся сумма валовых инвестиций за вычетом амортизационных отчислений.

Инвестирование в наиболее широком употреблении представляет собой эффективное вложение капитала в ту или иную сферу хозяйственной деятельности.

Финансирование и инвестирование взаимосвязанные, но неидентичные категории. Если под финансированием подразумевается формирование и предоставление финансовых ресурсов для создания имущества, то под инвестированием - их использование и превращение в капитал. [16]

Следует отличать понятия "инвестиции" и "капитальные вложения". Если капитальные затраты обычно предполагают создание новых и восстановление изношенных основных фондов (зданий, сооружений, оборудования, транспорта и др.), то инвестиции предусматривают вложение средств также в оборотные активы, различные финансовые инструменты, интеллектуальную собственность. Отсюда, "капитальные вложения" более обоснованно рассматривать как составную часть или форму "инвестиций". [11]

Из всего произведенного в стране валового внутреннего продукта одна часть потребляется, а другая - сберегается. Сбережение не обязательно будет израсходовано в стране и может уйти за рубеж в виде вывоза капитала, расходов по обслуживанию внешнего долга и других расходов. Одновременно аналогичные средства поступают в страну из-за рубежа. Сальдо подобного чистого увеличения или уменьшения сбережения (в российской статистике оно называется чистым кредитованием или чистым заимствованием) уменьшает или увеличивает сумму сбережения в стране, превращая его в накопление, точнее, в валовое накопление. Валовым оно называется потому, что включает не только новые накопления, но и амортизационные отчисления от ранее созданного капитала. По сути дела, валовое накопление - это та величина, которая инвестируется в реальный капитал. Поэтому второе название валового накопления - капиталообразующие инвестиции.

Валовое накопление включает валовое накопление основного капитала, изменение запасов материальных оборотных средств, а также сальдо приобретения таких ценностей, как драгоценные металлы и камни, антиквариат.

Валовое накопление основного капитала состоит из затрат на капитальный ремонт, инвестиций в нематериальные активы и вложений в остальные основные фонды. Эти последние вложения называют капитальными. [5]

Инвестиционная деятельность может осуществляться за счет:

· собственных средств инвестора (амортизационных отчислений, прибыли, денежных накоплений и др.);

· заемных средств (кредитов банков, заемных средств других организаций);

· привлеченных средств (от продажи акций и других ценных бумаг);

· средств из бюджета и внебюджетных фондов.

В 1998 г. в России капитальные вложения крупных и средних предприятий финансировались за счет их собственных средств на 53 %, за счет средств бюджета и внебюджетных фондов - на 31 %, а заемные и привлеченные средства играли незначительную роль - соответственно 9 и 7 %, что говорит о слабой связи российских банков с реальной экономикой и небольшом размере российского фондового рынка. Из общего объема финансирования капитальных вложений на инвестиции из-за рубежа приходилось 3 %, это также невысокий показатель. Что касается инвестиций в изменение запасов материальных оборотных средств, то в структуре их финансирования доля заемных и привлеченных средств намного выше. [7]

Велика роль иностранного капитала в экономике России. Он может принести в Россию достижения научно-технического прогресса и передовой управленческий опыт. Поэтому включение России в мировое хозяйство и привлечение иностранного капитала - необходимое условие эффективного развития национальной экономики. Приток иностранных инвестиций жизненно важен для достижения среднесрочных целей - выхода из современного общественно-экономического кризиса, преодоления спада производства и ухудшения качества жизни россиян.

В Российской Федерации иностранные инвестиции могут осуществляться путем:

· создания предприятий с долевым участим иностранного капитала (совместных предприятий);

· создания предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам, их филиалов и представительств;

· приобретения иностранным инвестором в собственность предприятий, имущественных комплексов, зданий, сооружений, до лей участий в предприятиях, акций, облигаций и других ценных бумаг;

· приобретение прав пользования землей и иными природными ресурсами, а также иных имущественных прав и т.р.;

· предоставления займов, кредитов, имущества и имущественных прав и т.п.

Проблема состоит в стимулировании эффективного притока иностранного капитала. В этой связи встает два вопроса: во-первых, в какие сферы приток должен быть ограничен, а во-вторых, в какие отрасли и в каких формах следует в первую очередь его привлекать. Иностранный капитал может привлекаться в форме частных зарубежных инвестиций прямых и портфельных, а также в форме кредитов и займов. Под прямыми инвестициями принято понимать капитальные вложения в реальные активы (производство) в других странах, в управлении которыми участвует инвестор. Инвестиции могут считаться прямыми, если иностранный инвестор владеет не менее чем 25% акций предприятия, или их контрольным пакетом, величина которого может варьироваться в достаточно широких пределах в зависимости от распределения акций среди акционеров.

Прямые зарубежные инвестиции это нечто большее, чем простое финансирование капиталовложений в экономику, хотя само по себе это крайне необходимо России.

Прямые зарубежные инвестиции представляют также способ повышения производительности и технического уровня российских предприятий. Размещая свой капитал в России, иностранная компания приносит с собой новые технологии, новые способы организации производства и прямой выход на миро вой рынок.

Портфельными инвестициями принято называть капиталовложения в акции зарубежных предприятий, которые не дают права контроля над ними, в облигации и другие ценные бумаги иностранного государства и международных валютно-финансовых организаций.

Существуют и реальные инвестиции. Это капитальные вложения в землю, недвижимость, машины и оборудование, запасные части и т.д. Реальные инвестиции включают в себя и затраты оборотного капитала.

Кроме указанных основных двух видов инвестиций существуют и так называемые интеллектуальные инвестиции, подразумевающие покупку патентов, лицензий, ноу-хау, подготовку и переподготовку персонала, вложения в НИОКР.

Два вида инвестиций (прямые и портфельные) движимы аналогичными, но не одинаковыми мотивами. В обоих случаях инвестор желает получить прибыль за счет владения акциями доходной компании.

Однако, при осуществлении портфельных инвестиций инвестор заинтересован не в том, чтобы руководить компанией, а в том, чтобы получать доход за счет будущих дивидендов. Предпринимая прямые капиталовложения, иностранный инвестор (как правило, крупная компания) стремится взять в свои руки руководство предприятием. Вкладывая капитал, он считает, что Россия самое подходящее место для выпуска его продукции, которая будет реализовываться либо на российском потребительском рынке (пример ресторанов Макдональдс), либо на мировом рынке (как в случае с некоторыми зарубежными инвестициями в российскую авиационно-космическую промышленность). России необходимо прилагать все усилия к привлечению обоих видов инвестиций, ибо каждая из них способствует будущему увеличению производительной мощи экономики. Иностранный капитал может иметь доступ во все сферы экономики (за исключением находящихся в государственной монополии) без ущерба для национальных интересов. Отраслевые ограничения должны распространяться только на прямые иностранные инвестиции. Их приток следует ограничить в отрасли, связанные с непосредственной эксплуатацией национальных природных ресурсов (например, добывающие отрасли, вырубка леса, промысел рыбы), в производственную инфраструктуру (энергосети, дороги, трубопроводы и т.п.), телекоммуникационную и спутниковую связь. Подобные ограничения закреплены в законодательствах многих развитых стран, в частности США. В перечисленных отраслях целесообразно использовать альтернативные прямым инвестициям формы привлечения иностранного капитала. Это могут быть зарубежные кредиты и займы. Несмотря на то, что они увеличивают бремя государственного долга, привлечение их было бы оправданным:

1. С точки зрения соблюдения национальных интересов;

2. Имеется в виду быстрая окупаемость капиталовложений в названные сферы.

Однако для этого необходимо создать эффективную систему управления использованием зарубежных иностранных кредитов.

Зарубежный капитал в форме предприятий со 100 процентным иностранным участием целесообразно привлекать в производство и переработку с/х продукции, производство строительных материалов, строительство (в том числе жилищное), для выпуска товаров народного потребления, в развитие деловой инфраструктуры.

Стимулировать приток портфельных инвестиций следует во все отрасли экономики. Они обеспечивают приток финансовых ресурсов без потери контроля российской стороны над объектом инвестирования. Это преимущество важно использовать в отраслях, имеющих стратегическое значение для страны, и в первую очередь связанных с добычей ресурсов. Однако сегодня привлечению портфельных иностранных инвестиций уделяется мало внимания, и их в России практически нет. [11]

Экономическая эффективность инвестиций определяется путем сопоставления полученного эффекта от их применения с величиной вложений. В зависимости от целей анализа определяют общую (абсолютную) и сравнительную экономическую эффективность капитальных вложений.

Общую экономическую эффективность капитальных вложений рассчитывают при определении целесообразности их осуществления. Ее показателями являются коэффициент общей экономической эффективности капитальных вложений, срок их окупаемости, строительный лаг и лаг освоения. Коэффициент общей экономической эффективности капитальных вложений (капиталоотдача, Эо) измеряется отношением прироста прибыли (чистой продукции, чистого дохода) к вызвавшим этот прирост капиталовложениям:

?П(ЧП, ЧД) / Эо= К,

где ?П (ЧП, ЧД) - прирост прибыли (чистой продукции, чистого дохода), руб.; К - капитальные вложения, руб.

Срок окупаемости капитальных вложений (То) -- обратный коэффициенту общей экономической эффективности показатель, рассчитывается по формуле, лет:

То= К,

?П(ЧП, ЧД)

Для убыточных отраслей и предприятий коэффициент общей экономической эффективности капитальных вложений определяется по формуле

(С1 - С2)V

Эо= ,

К

где С1, С2 -- себестоимость единицы продукции до и после вложения инвестиций, руб.; V -- объем выпуска продукции после использования капитальных вложений, т, шт.

Срок окупаемости в этом случае рассчитывается по формуле, лет:

К

То= ,

(С1 - С2)V

Капитальные вложения в экономическом плане обоснованы в том случае, если коэффициент общей экономической эффективности равен или превышает значение нормативного коэффициента эффективности капитальных вложений.

При оценке эффективности капитальных вложений в строительство учитывают разрыв во времени (лаг) между осуществлением капитальных вложений и получением эффекта, который зависит от сроков строительства и освоения объекта.

Строительный лаг (Лс) представляет собой время, необходимое для сооружения объекта и монтажа оборудования. Его величина показывает время нахождения среднегодовой суммы капитальных вложений в незавершенном строительстве и определяется по формуле, лет:

а1+ а2(п - 1)+ а3(п - 2)+ …+ ап

Лс = ,

К

где а1, а2, …, ап -- сумма капиталовложений в 1, 2, ..., п годы строительства объекта, руб.; п - общая продолжительность строительства, лет.

Лаг освоения (Ло) -- время, необходимое для достижения предусмотренного проектом уровня отдачи от введенных в действие основных фондов. Он рассчитывается по формуле, лет:

П1+ П2+ П3+ …+ Пп

Лс = ,

П

где П1, П2, П3, ..., Пп -- сумма‚ недополученной прибыли (продукции), предусмотренной по проекту в 1, 2, 3, …, п годы, руб.; П -- сумма ежегодной прибыли (продукции) по проекту, руб.

Сокращение времени строительства и освоения способствует повышению экономической эффективности капитальных вложений.
Сравнительная экономическая эффективность капитальных вложений рассчитывается при сопоставлении нескольких вариантов хозяйственных решений, то есть при определении наиболее эффективного варианта капитальных вложений.

Показателем сравнительной экономической эффективности капитальных вложений являются приведенные затраты. Приведенные затраты (Пз) представляют собой сумму текущих производственных затрат (себестоимости) и капитальных вложений, приведенных к одинаковой размерности через нормативный коэффициент сравнительной эффективности, которые рассчитывают по формуле

Пз = Сi + ЕнКi >min,

где Сi -- текущие затраты (себестоимость продукции) по вариантам. руб.;

Кi -- капитальные вложения по вариантам, руб.; Ен -- нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений, который равен 0,12.

Показатели К и С могут применяться как в отношении полной суммы капитальных вложений и себестоимости всей продукции, так и в виде удельных капитальных вложений на единицу продукции и себестоимости единицы продукции.

Экономически целесообразным считается вариант, который обеспечивает минимум приведенных затрат. При этом годовой экономический эффект (Эг) от реализации лучшего варианта определяется по формулам

Эг = ПЗ1 -- ПЗ2, или Эг = (С1 + ЕнК1) -- (С2 + ЕнК2),

где ПЗ1, ПЗ2 --приведенные затраты по вариантам, руб.; С1, С2 --текущие затраты (себестоимость) по вариантам, руб.; К1, К2 --капитальные вложения по вариантам.

Различные варианты капитальных вложений, обеспечивающие получение одинакового объема продукции, могут быть оценены и по сроку окупаемости дополнительных вложений за счет экономии от снижения себестоимости по формуле

К2 - К1

Т = .

С2 - С1

Величина, обратная сроку окупаемости дополнительных капитальных вложений за счет экономии на текущих издержках производства, называется коэффициентом сравнительной эффективности и определяется по формуле

С2 - С1

Т = .

К2 - К1

Если Е > Еп или Т < Тп, то дополнительные капитальные вложения оправданы, а более капиталоемкий вариант считается эффективным.

Однако прямое сравнение величины инвестиций и доходов в условиях рыночной экономики дает несколько искаженные результаты, так как эти суммы разнесены во времени на несколько лет. Например, отдача от капитальных вложений на закладку плодового сада начнет поступать лишь спустя 5--8 лет после осуществления основных расходов на посадку и уход за молодыми насаждениями. Следовательно, эти деньги будут получены в будущем, а капитальные вложения на закладку сада осуществляются в настоящем, поэтому величина доходов от инвестиций должна быть оценена на настоящий момент -- «приведена» к стоимости на момент осуществления капитальных вложений.

Доходы (и любые другие стоимости), которые будут получены в будущем, имеют в настоящий (текущий) момент стоимость меньшую, чем их номинально ожидаемая величина. Причинами этого являются:

а) необходимость получения положительного процента на имеющийся капитал: даже если деньги не инвестированы в производство, а лежат в банке на депозитном счете, то их сумма со временем возрастает на величину процентной ставки; исходя из этого, доходы надо сравнивать с инвестициями, увеличенными на этот процент;

б) необходимость учета инфляции, которая приводит к обесцениванию денег с течением времени; в результате инфляции через год или два на то же количество денег можно будет купить меньшее количество товара, чем сегодня;

в) необходимость учета риска того, что инвестиции принесут доход меньше ожидаемого или не окупятся вообще.

Из-за этой неопределенности 100 руб. дохода, ожидаемые в будущем, имеют ценность меньшую, чем реальные 100 руб. сегодня.

Для сопоставления «живых» денег с деньгами в будущем имеется специальный экономический прием, называемый дисконтированием.

Построение формул для расчета дисконтированных стоимостей достаточно просто. Учитывая только положительный процент на вложенный капитал при банковской ставке r = 10 %, мы можем рассчитывать на то, что 100 руб., положенные в банк сейчас, должны вернуться через год с приращением 10 руб. Иными словами 110 руб., которые мы ожидаем получить через год, в текущий момент равны 100 руб.

Оценку будущих доходов в настоящее время называют текущей дисконтированной стоимостью -- PDV (Present Discont Value).

Она означает, что 110руб. в будущем году (121 руб. через два года) равны 100 руб. в настоящее время -- это и есть их текущая дисконтированная стоимость.

Зная будущую стоимость дохода Р и ставку процента (норму дисконта) r можно определить текущую (современную) дисконтированную стоимость по формуле

P

PDV = , или PDV = P(1 + r)-n,

(1 + r)n

где п -- время, через которое будет получен доход Р.

Множитель или (1 + r)-n, с помощью которого уравниваются настоящие и будущие стоимости, называют коэффициентом дисконтирования. Расчет его с помощью представленных формул трудоемок, поэтому для удобства разработаны дисконтные таблицы, в которых рассчитаны значения коэффициентов дисконтирования в зависимости от временных интервалов и значений нормы дисконта (процента).

Для всех доходов за период существования капитального проекта величина текущей дисконтированной стоимости определяется суммированием РDV дохода за каждый год:

PDV = РDV(Р1)+ РDV(Р2)+…+ РDV(Рп)=? РDV(Р1, …, п),

где РDV(Р1), РDV(Р2), …, РDV(Рп) -- текущая дисконтированная стоимость дохода, получаемого через 1, 2, ..., п лет.

Основные показатели оценки экономической эффективности инвестиций строятся на базе текущей дисконтированной стоимости.

Чистая дисконтированная стоимость. Этот показатель основан на сопоставлеш1и величины исходных инвестиций IС (incom соst) с общей суммой дисконтированных денежных поступлений от них.

Допустим, имеется прогноз, что инвестиции будут генерировать в течение п лет годовые доходы в размере Р1, Р2, ..., Рп. Общая величина дисконтированных доходов (их текущая дисконтированная стоимость -- РDV) рассчитывается по формуле

Pп

PDV(Рп)= ? .

(1 + r)n

Если сравнить эту величину с величиной исходных инвестиций (IC), получится формула расчета чистой дисконтированной стоимости -- NPV (Netto Present Value):

NPV=PDV(Pn) - IC.

Очевидно, что если NPV > 0, то инвестиции принесут экономический эффект, если NPV ? 0 - положительного эффекта не будет.

При сравнении различных вариантов инвестиций большая экономическая эффективность у варианта с более высокой чистой дисконтированной стоимостью.

Если проект предполагает осуществление инвестиций в течение нескольких лет, необходимо дисконтировать также и величину инвестиций. В этом случае формула для расчета NPV выглядит следующим образом:

NPV = PDV(Pn) - PDV(ICп),

где PDV(Pn) -- текущая дисконтированная стоимость доходов от инвестиций за п лет PDV(ICп) -- текущая дисконтированная стоимость инвестиций, осуществляемых в течение п лет.

Часто случается, что в первые годы функционирования проект приносит убытки (по технологическим причинам, из-за недостатка опыта и т.д.). При определении NPV эти убытки также необходимо дисконтировать.

Определяя чистую дисконтированную стоимость, следует по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть связаны данным инвестиционным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта (по истечении срока использования основных фондов) планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, их величина также должна быть учтена. Они учитываются как доходы соответствующих периодов. При этом в формуле NPV появляется еще один элемент:

NPV = PDV(Pn)+ PDV(ОС) - PDV(IC),

где PDV(ОС) -- дисконтированная ликвидационная стоимость оборудования и размер высвобождаемых оборотных средств.

Таким образом, показатель NPV отражает доход предприятия в случае принятия того или иного инвестиционного проекта. Этот показатель аддитивен во времени, то есть NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот показатель и позволяющее использовать сто в качестве основного.

Внутренняя норма рентабельности (окупаемости). Важный показатель экономической эффективности инвестиций -- внутренняя норма рентабельности IRR (internal rate of return) -- показывает расчетную норму дисконта, при которой получаемые от проекта доходы становятся равными затратам на него. В простейшем случае ее можно определить как ставку процента, при которой чистая дисконтированная стоимость равняется нулю:

IRR = r(%) , при котором NPV = 0.

Показатель внутренней нормы окупаемости позволяет сделать два вывода, касающихся эффективности инвестиций.

1. Показывает максимально допустимый уровень расходов на привлечение финансовых ресурсов, которые могут быть использованы в инвестиционном проекте. Например, если инвестиции финансируются за счет кредита, то значение IRR показывает верхнюю границу уровня процентной платы за кредит, превышение которого делает проект убыточным. Инвестиции с высокой внутренней нормой рентабельности (окупаемости) будут эффективны, даже если их профинансируют за счет «дорогих» кредитов -- со ставкой процента, доходящей до уровня IRR (%). Малоэффективные проекты таких жестких условий кредитования не выдержат.

Показатель внутренней нормы рентабельности позволяет сравнивать различные варианты инвестиций по устойчивости к условиям финансирования. В современной ситуации, характеризующейся неустойчивостью кредитных ставок, показатель внутренней нормы окупаемости приобретает особую важность. Так, из двух инвестиционных проектов со значениями IRR, равными 50 и 30 %, первый более устойчив к изменениям внешней среды. Он будет давать прибыль, даже если стоимость кредита для его финансирования неожиданно возрастет до 49%. Второй же проект становится неэффективным при финансировании за счет кредита со
ставкой 31 %.

2. Любое предприятие финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. За пользование авансированными финансовыми ресурсами (собственными и заемными) оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждение и т. д. В этом смысле даже собственные деньги можно уподобить заемным, так как их обслуживание требует определенных расходов (аналогично плате за кредит). Показатель, характеризующий уровень этих расходов, называется ценой авансированного капитала (СС). Он отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный него деятельность капитал -- его минимально допустимую рентабельность. Если рентабельность будет ниже этого уровня, полученной прибыли не хватит даже на обслуживание имеющегося капитала (не говоря уже о производстве). Цена авансированного капитала, %, рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной из расходов на обслуживание всех источников денег.

Второй вывод при определении эффективности инвестиций с помощью внутренней нормы окупаемости связан именно с ценой авансированного капитала. Экономический смысл его заключается в следующем: любые решения инвестиционного характера будут эффективными, если и внутренняя норма окупаемости не ниже текущего значения показателя СС (или цены источника средств для данного проекта, если он имеет единственный источник). При этом связь между ними такова:

если IRR > СС, то инвестиции эффективны; для их финансирования можно использовать источники более дорогие, чем те, которыми предприятие обычно пользуется; верхний же допустимый предел для конкретного проекта определяется величиной IRR;

если IRR < СС -- эффект может быть получен лишь при дешевом кредите (дешевле обычного для предприятия); эти инвестиции не могут быть признаны эффективными, так как практически невозможно получить деньги под процент ниже обычного.

Применять показатель внутренней нормы окупаемости на практике сложно, так как его расчет требует интегральных исчислений. Ускорить расчеты можно с помощью специальных финансовых калькуляторов. Для быстрых «ручных» расчетов применяют метод последовательных итераций. Внутреннюю норму окупаемости определяют серией попыток, в которых вычисляется NPV при разных ставках дисконта. Например, NPV положительна при ставке дисконта 10 % и отрицательна при ставке 20%. Это означает, что внутренняя норма доходности лежит между 10 и 20 %. Если NPV при 15 % все еще положительна, значит, внутренняя норма окупаемости лежит между 15 и 20 %. Следующие попытки будут все больше сужать этот диапазон, и в конце концов ставка дисконта, при которой NPV = 0, будет найдена.

Уровень рентабельности инвестиций РI (Profit indех) определяется как соотношение между всеми дисконтированными доходами от проекта и всеми дисконтированными расходами на проект:

PDV(Рп)

PI = ,

PDV(ОС)

Очевидно, что если РI > 1, то инвестиции в будущем окупятся с нормой рентабельности, равной РI; если РI < 1, то Вложение средств нерентабельно, экономически неэффективно.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе проекта из ряда альтернативных имеющих примерно одинаковые значения чистой дисконл4рованной стоимости NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

Срок окупаемости инвестиций. Этот метод один из самых простых и широко распространенных в отечественной и мировой экономической практике. Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций. Если получаемый доход распределен во времени равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных капитальных вложений на величину годового дохода. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого.

Если прибыль распределена неравномерно, срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых сумма получаемых доходов (кумулятивный доход) превысит исходные капитальные вложения.

Вместе с тем этот показатель имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать при анализе.

Например, он не учитывает продолжительность получения доходов. В качестве примера рассмотрим два инвестиционных проекта с одинаковыми затратами (10 тыс. руб.), но с различными прогнозируемыми годовыми доходами: по проекту А -- 4,2 тыс. руб. в течение трех лет; по проекту Б -- 3,8 тыс. руб. в течение десяти лет. Оба эти проекта в первые три года обеспечивают окупаемость капитальных вложений, поэтому с позиций данного критерия они равноправны. Однако очевидно, что проект Б более эффективен, так как его доходы за все время существования проекта выше.

Существует ряд случаев, при которых оценка эффективности инвестиций, основанная на расчете срока окупаемости затрат, может быть целесообразна. В частности, это ситуация, когда более важна ликвидность, а не прибыльность проекта; главное, чтобы инвестиции окупились и как можно скорее. Метод также хорош в случае, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска: чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность быстрых технологических изменений. [15]

Под инвестициями понимаются те экономические ресурсы, которые направляются на увеличение реального капитала общества, то есть на расширение или модернизацию производственного аппарата. Что касается классификации инвестиций, то можно сказать, что они различаются между собой по нескольким признакам: по объектам вложения средств, по характеру участия в инвестировании, по периоду инвестирования, по формам собственности, по инвестиционной территории и по способу учета средств. Также существует два основных вида инвестиций: портфельные и реальные, но кроме них существуют и так называемые интеллектуальные инвестиции.

Инвестиционная деятельность может осуществляться за счет:

· собственных средств инвестора (амортизационных отчислений, прибыли, денежных накоплений и др.);

· заемных средств (кредитов банков, заемных средств других организаций);

· привлеченных средств (от продажи акций и других ценных бумаг);

· средств из бюджета и внебюджетных фондов.

Если предприятие стремится достичь высокой эффективности вложения, то его руководство обязано учитывать базовые принципы инвестирования: принцип «замазки», принцип адаптационных издержек, принцип мультипликатора (множителя), принцип «взвешивания».

Основные методы инвестирования включают в себя: акционирование, кредитование, лизинг.

Понятие экономической оценки инвестиций представляет собой корректное сопоставление понесенных затрат с полученными результатами. Экономическая оценка инвестиций базируется на следующих концепциях: учет фактора времени и временная ценность денежных ресурсов, денежные потоки, учет предпринимательского и финансового риска при расчете ожидаемых доходов, цена капитала, эффективный рынок и др. Задачи, решаемые в ходе оценки инвестиций, определяется оценкой собственного финансового состояния предприятия и целесообразности инвестирования, оценкой будущих поступлений от реализации проекта, множественностью доступных проектов, ограниченностью финансовых ресурсов различными источниками финансирования и др.

СПК «Солонцы» специализируется на производстве молока (специализация хозяйства - молочное скотоводство), хотя в последние годы наблюдается переориентация на отрасль растениеводства, где ниже издержки производства. На сегодняшний момент предприятие по размеру можно отнести к разряду средних.

Производство продукции растениеводства в хозяйстве является более рентабельным, чем производство продукции животноводства, что обусловлено более низкой себестоимостью реализуемой растениеводческой продукции.

Основная причина, обуславливающая необходимость инвестиций в СПК «Солонцы» заключается в следующем - не смотря на то, что в целом предприятие является рентабельным, как видно из таблиц выше, в последние годы размеры производства сокращаются, а именно сокращается производство основных видов продукции (молока, зерна, овощей), это связанно с высокой трудоемкостью работ. Для достижения предприятием прежнего уровня производства и снижения трудоемкости работ, а, следовательно, роста производительности труда можно предложить ряд мероприятий: необходимо использование интенсивной технологии, улучшение организации труда (с целью сокращения прямых затрат на голову скота), улучшение использования рабочей силы и самое главное - это внедрение комплексной механизации работ, а поскольку в хозяйстве отрасль растениеводства все же более рентабельна, то для достижения предприятием прежнего уровня производства и снижения трудоемкости работ в отрасли растениеводства будет куплен новый комбайн, срок окупаемости которого составит 1,7 года или 20,4 мес., что свидетельствует о том, что инвестирование данного проекта принесет положительный экономический эффект.