Характеристика инвестиционной компании ООО "Стратегия технологических инвестиций"

Характеристика инвестиционной компании ООО "Стратегия технологических инвестиций"

90

СОДЕРЖАНИЕ

• ВВЕДЕНИЕ
• ГЛАВА 1. СОВРЕМЕННЫЕ СПОСОБЫ ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
• 1.1 Сущность и классификация инвестиций
• 1.2 Методы оценки и анализа инвестиционной деятельности
• 1.3 Организационно-методологическое обеспечение инвестиционной деятельности предприятия
• 1.4 Система управления инвестиционной деятельностью
• ГЛАВА 2. ХАРАКТЕРИСТИКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ КОМПАНИИ ООО «СТРАТЕГИЯ ТЕХНОЛОГИЧЕСКИХ ИНВЕСТИЦИЙ»
• 2.1 Характеристика и основные направления деятельности ООО «Стратегия технологических инвестиций»
• 2.2 Структура управления ООО «Стратегия технологических инвестиций»
• 2.3 Анализ технико-экономических и финансовых показателей ООО «Стратегия технологических инвестиций»
• 2.4 SWOT- анализ деятельности предприятия
• ГЛАВА 3. ВЫЯВЛЕНИЕ НЕДОСТАТКОВ И РАЗРАБОТКА МЕХАНИЗМОВ ПО УЛУЧШЕНИЮ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ООО «СТРАТЕГИЯ ТЕХНОЛОГИЧЕСКИХ ИНВЕСТИЦИЙ»
• 3.1 Недостатки в организации инвестиционной деятельности ООО «Стратегия технологических инвестиций»
• 3.2 Мероприятия, направленные на совершенствование деятельности ООО «Стратегия технологических инвестиций»
• 3.3 Экономическая эффективность стратегии
• ЗАКЛЮЧЕНИЕ
• СПИСОК ИСПАЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
• ПРИЛОЖЕНИЯ
• ГЛАВА 1. СОВРЕМЕННЫЕ СПОСОБЫ ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ ИНВСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
• 1.1 Сущность и классификация инвестиций
• Инвестиционная деятельность в течение длительного периода времени являются предметом широкой научной дискуссии, как в России, так и за рубежом. Вместе с тем до настоящего момента не выработано единого методологического подхода к пониманию экономической сущности инвестиций. При этом расхождения во взглядах различных ученых по данному вопросу весьма значительны и зачастую носят принципиальный характер.
• Для классических трудов многих зарубежных ученых, а также и для большинства российских исследователей характерен подход к инвестициям с позиций макроэкономики. Инвестиции здесь рассматриваются как вложения, носящие производительный характер, как инструмент, обеспечивающий простое и расширенное воспроизводство в рамках отдельных субъектов экономики (предприятий) и в рамках национальной экономики в целом.
• Так, Э. Дж. Долан и Д. Е. Линдей определяют инвестиции на макроуровне как «увеличение объема капитала, функционирующего в экономической системе» Долан Э.Дж., Линдей Д.Е. Рынок: макроэкономическая модель. - СПб.: Питер, 1992. С. 13.. Инвестиции характеризуются как «затраты на производство и накопление средств производства и увеличение материальных запасов» Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс. - М.: Республика, 1992. с. 388.. По сути, указанные определения базируются на подходе, которого придерживался Дж. М. Кейнс, который рассматривал инвестиции как зеркальное отражение сбережений, т.е. превышение суммарного производства (доходов) над текущим потреблением (расходами).
• В советской экономической литературе категория «инвестиции» зачастую отождествлялась с категорией «капиталовложения», под которыми понимались «затраты на воспроизводство основных фондов, их увеличение и совершенствование». Термин «инвестиции» трактовался лишь незначительно более широко -- как «долгосрочное вложение капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и другие отрасли народного хозяйства».
• Наиболее полно, на наш взгляд, современная отечественная научная дискуссия по вопросу о сущности инвестиций и их роли в современной экономике представлена авторами В. В. Ковалевым, В. В. Ивановым и В. А. Лялиным.
• Здесь также исходной позицией авторов является то, что «инвестиционный процесс начинается с формирования денежных средств и заканчивается созданием реальных активов в форме производственных зданий и сооружений, оборудования и технологии, объектов бытовой и социальной инфраструктуры» Инвестиции / Под ред. В. В. Ковалева, В. В. Иванова, В. А. Лялина. - М.: Проспект, 2004. с. 9.. Спекулятивные же вложения, как в финансовые инструменты, так и в товарно-материальные ценности не рассматриваются как инвестиции: «...часть сбережений не превращается в инвестиции, не вовлекается в инвестиционный процесс, а используется на товарные запасы или расходуется на приобретение иностранной валюты» Там же. С. 16. .
• В рамках такого подхода к определению категории «инвестиции» вложения в ценные бумаги и другие финансовые активы считаются лишь промежуточным, второстепенным механизмом, который способствует аккумуляции накоплений (сбережений) различных субъектов экономики, преимущественно частных лиц, домохозяйств, и их направлению в сферу реального (производительного) инвестирования. Многие современные зарубежные, прежде всего американские, авторы прикладных исследований в области инвестиционной деятельности, напротив, рассматривают понятие «инвестиции» преимущественно в приложении к финансовому рынку, в первую очередь -- к рынку ценных бумаг (фондовому рынку).
• Например, У. Ф. Шарп, рассматривая инвестирование в широком смысле, определяет его как процесс «расставания с деньгами сегодня, чтобы получить большую их сумму в будущем» Шарп У. Ф., Александер Г. Дж., БвйлиДж. В. Инвестиции. -- М.: Инфра-М, 2003. С. 2., а, говоря об инвестиционной среде, сводит свои рассуждения исключительно к рынку ценных бумаг, причем преимущественно в части массовых ценных бумаг, обращающихся на организованном (биржевом) рынке, -- акций и облигаций.
• По нашему мнению, оба представленных выше подхода к определению категории «инвестиции» имеют право на существование, поскольку объективно отражают процессы, происходящие в современной рыночной экономике, хотя и с различных точек зрения
• Очевидно, что в одном случае инвестиции рассматриваются как макроэкономическое явление, выражающееся в использовании части созданного обществом продукта для финансирования капитальных вложений, обеспечивающих простое и расширенное воспроизводство. В другом случае инвестиции связываются с микроэкономическими процессами, в рамках которых отдельные субъекты экономики временно отказываются от потребления части своих доходов, направляя их на приобретение активов, потенциально способных приносить доход в будущем.
• Иными словами, макроэкономический подход характеризует инвестиции с точки зрения их конкретного результата для экономики в целом, для развития ее реального сектора, либо социальной сферы. В рамках микроэкономического подхода инвестиции характеризуются с точки зрения финансовых результатов, полученных конкретным инвестором, вне зависимости от макроэкономического или социального эффекта данных инвестиций.
• В специальных исследованиях, посвященных проблемам инвестирования, инвестиции определяются как способ помещения капитала, который должен обеспечить сохранение или возрастание стоимости капитала или принести положительную величину дохода. Такой подход определяет в качестве существенного признака инвестиций не характер вложений, а связь инвестиций с возрастанием капитала (получением дохода).
• Таким образом, инвестиции в западной экономической литературе рассматриваются в единстве двух аспектов: ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат). Наиболее очевидно такой подход представлен в работах Дж. М.Кейнса, по мнению, которого инвестиции - та часть дохода за текущий период, которая не была использована для потребления, текущий прирост ценностей капитального имущества в результате производительной деятельности данного периода. Это определение, которое не является исчерпывающим, отличает достаточно четкое выделение двух сторон инвестиций: ресурсов (аккумулированных с целью накопления дохода) и вложений (использования ресурсов), обеспечивающих прирост капитального имущества.
• Развитие рыночных отношений в российской экономике обусловило необходимость пересмотреть толкование категории «инвестиции» в соответствии с новыми условиями. Характерными чертами формирующегося рыночного подхода к пониманию сущности инвестиций являются:
• - Связь инвестиций с получением дохода как мотива инвестиционной деятельности;
• - Рассмотрение инвестиций в единстве двух сторон: ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат);
• - Анализ инвестиций не в статике, а в динамике, что позволяет объединить в рамках категории «инвестиции» ресурсы, вложения и отдачу вложенных средств как мотива этого объединения;
• - Включение в состав объектов инвестирования любых вложений, дающих экономический эффект.
• Рыночный подход к анализу сущности, форм и принципов инвестиционной деятельности нашел отражение при определении термина «инвестиции» в российском законодательства. В соответствии с Законом РФ «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» от 26 июня 1991 г. (один из первых законов рыночной направленности) инвестициями являются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которых образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект.
• Аналогичная по смыслу формулировка содержится и в Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1998 г. №39-ФЗ (в редакции от 2 января 2000 г. № 22-ФЗ), с принятием которого утратил силу прежний законодательный акт. Инвестиции определяются в нем как денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
• В целом инвестиции определяются как процесс, в ходе которого осуществляется преобразование ресурсов в затраты с учетом целевых установок инвесторов - получения дохода (эффекта).
• В современной справочной литературе, в частности российской, даётся трактовка инвестиций (инвестиционным ресурсам) «как денежным средствам, банковским вкладам, паям, акциям и другим ценным бумагам, технологиям, машинам, оборудованию, лицензиям, в том числе на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественное право, интеллектуальные ценности, вкладываемым в объекты предпринимательской деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного эффекта», что, на наш взгляд, расширяет характеристику инвестиций, так как предполагаются разнообразные формы использования инвестиций.
• Обобщая все вышесказанное, попробуем дать определение инвестиций с этих позиций.
• Инвестиции - это динамический процесс смены форм капитала, последовательного преобразования первоначальных ресурсов и ценностей в инвестиционные затраты и превращение вложенных средств в прирост капитальной стоимости в форме дохода или социального эффекта.
• На основе исследования, в определении методологии инвестиций, мы предлагаем выделить:
• - финансовый смысл инвестиций как совокупности всех видов активов, привлекаемых в хозяйственную деятельность для получения дохода;
• - экономический смысл инвестиций как затрат на создание, развитие, увеличение основного капитала, а также связанного с ним оборотного капитала через изменения стоимости и структуры основного на основе привлечения инвестиций.
• В зарубежной и отечественной экономической литературе сделано достаточно много попыток классификации инвестиций с целью их учёта, анализа и планирования. Рассматривая предлагаемые классификации инвестиций, следует отметить, что в них наблюдаются как расхождения, так и противоречия по тем или иным признакам. Прежде всего, следует выяснить, с какой целью предпринимается классификация инвестиций, по каким признакам она осуществляется. Мы предлагаем рассматривать классификацию инвестиций с одной стороны для потенциального инвестора, который ведёт поиск наиболее выгодного вложения капитала, с другой стороны она нужна тем, кто нуждается в таких вложениях.
• Инвестор должен разрабатывать поведенческую стратегию и тактику в инвестиционном процессе, для получателей инвестиций важно определить подходы к анализу, методы оценки инвестиций, чтобы реализовать свои потенциальные возможности, принять управленческие решения, а также оценить степень ответственности за возможные как положительные, так и отрицательные результаты инвестиционной деятельности. Мы отмечаем, что в инвестиционных процессах присутствует система интересов инвесторов и получателей инвестиций, которая достаточно мотивирована и представлена на рис. 1
• Изучив и проанализировав различные подходы к классификации инвестиций, мы предлагаем следующую их классификацию (Приложение 1).
• Предложенная классификация инвестиций преследует цели предоставить инвестору как можно более полную информацию в вопросах инвестирования, глубже проникнуть в теорию и практику инвестирования, по мере развития инвестиционных процессов осваивать новые подходы, выделять особенности и проблемы в инвестиционной деятельности.

90

• Рис. 1 Система интересов инвесторов-сберегателей и получателей инвестиций
• По объектам инвестиционной деятельности можно предложить более подробную классификацию инвестиций (рис. 2). В общепринятой схеме разделение инвестиций на реальные и финансовые такое деление вызвано различными объектами инвестиционной деятельности.

90

• Рис. 2 Классификация инвестиций по объектам инвестиционной деятельности
• Таким образом, мы предлагаем рассматривать инвестиции (инвестиционный ресурс) именно в широком смысле, не ограничивая их понимание, как вложения в отдельные предпринимательские объекты. Суммируя их по степени привлекательности для инвестора, а как привлечённые средства, представленные в деньгах, ценных бумагах, производственном потенциале, инновациях и других формах, но обязательно вкладываемые в сферы не связанные с профессиональной деятельностью, работой инвестора и с чёткой мотивацией на получение прибыли.
• 1.2 Методы оценки и анализа инвестиционной деятельности
• Термину «инвестиционная деятельность» можно дать широкое и узкое определение. В широком смысле инвестиционная деятельность - это деятельность, связанная с вложением средств в объекты инвестирования с целью получения дохода (эффекта). Подобная трактовка содержится в Законе «Об инвестиционной деятельности РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений», в соответствии с которым под инвестиционной деятельностью понимается вложение инвестиций и практические действия в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. В узком смысле инвестиционная деятельность, или собственно инвестирование, представляет собой процесс преобразования инвестиционных ресурсов во вложения.
• С одной стороны, инвестиционная деятельность связана с вложением средств, с другой стороны, целесообразность этих вложений определяется их отдачей. Без получения дохода (эффекта) отсутствует мотивация инвестиционной деятельности, вложение инвестиционных ресурсов осуществляется с целью возрастания авансированной стоимости. Поэтому инвестиционную деятельность в целом можно определить как единство процессов вложения ресурсов и получения доходов в будущем.
• При вложении капитальных ценностей в реальный экономический сектор с целью организации производства движение инвестиций на стадии окупаемости затрат осуществляется в виде индивидуального кругооборота производственных фондов, последовательной смены форм стоимости. В ходе этого движения создается готовый продукт, воплощающий в себе прирост капитальной стоимости, в результате реализации которого образуется доход.
• Инвестиционная деятельность - необходимое условие индивидуального кругооборота средств хозяйствующего субъекта. В свою очередь деятельность в сфере производства создает предпосылки для новых инвестиций. С этой точки зрения любой вид предпринимательской деятельности включает в себя процессы инвестиционной и основной деятельности. Выступая на поверхности явлений как относительно обособленные сферы, инвестиционная и производственная деятельность, тем не менее, представляет собой важнейшие взаимосвязанные составляющие единого экономического процесса.
• Движение инвестиций, в процессе которого они последовательно проходят все фазы воспроизводства от момента мобилизации инвестиционных ресурсов до получения дохода (эффекта) и возмещения вложенных средств, выступает как кругооборот инвестиций и составляет инвестиционный цикл.
• С позиции структурного анализа инвестиционную деятельность как объект исследования можно рассмотреть в единстве следующих основных элементов: субъектов, объектов и собственно экономических отношений.
• В соответствии с Законом «Об инвестиционной деятельности» субъектами инвестиционной деятельности могут быть хозяйствующие субъекты, банковские и небанковские финансово-кредитные институты, посреднические организации, инвестиционные биржи, граждане РФ, иностранные юридические и физические лица, государства и международные организации. Субъекты инвестиционной деятельности можно классифицировать по нескольким признакам, основные из которых приведены в таблице 1
• Таблица 1 Классификация субъектов инвестиционной деятельности

Классификационный признак	Вид субъекта
1. роль в осуществлении инвестиционной деятельности	1.1. инвестор 1.2. заказчик 1.3. подрядчик 1.4. пользователи объектов инвестиционной деятельности и др.
2. цели инвестирования	2.1. стратегические инвесторы 2.2. портфельные инвесторы
3. форма организации	3.1. индивидуальные (физические) лица 3.2. институциональные (юридические) лица
4. принадлежность к резидентам	4.1. субъекты Российской Федерации 4.2. иностранные субъекты

• Главный субъект инвестиционной деятельности - это инвестор. Инвесторами могут быть вкладчики, покупатели, заказчики, кредиторы и другие участники инвестиционной деятельности.
• Инвестор осуществляет самостоятельный выбор объектов инвестирования, определяет направления, объемы и эффективность инвестиций, контролирует их целевое использование, является собственником созданного объекта инвестиционной деятельности. Характерная особенность инвестора заключается в отказе от немедленного потребления имеющихся средств в пользу удовлетворения своих потребностей в будущем на новом, более высоком уровне. При этом сам инвестиционный объект решающего значения для инвестора не имеет. Он представляет интерес только в той мере, в какой обеспечивает удовлетворение целей инвестора, которое заведомо не совпадают с удовлетворением потребности потребителей в продукции, производимой с помощью инвестиционного объекта. Можно сказать, что инвестиционный объект для инвестора имеет промежуточный характер и продается или ликвидируется, как только перестает удовлетворять его целям.
• Пользователи объектов инвестиционной деятельности - это юридические, физические лица, государственные организации, иностранные государства, международные организации, непосредственно использующие объекты инвестиционной деятельности. Пользователь объектов инвестиционной деятельности обычно совмещает роль заказчика. Он определяет основные требования и масштабы предстоящих инвестиций, обеспечивает их финансирование, заключает контракты с различными исполнителями, организует взаимодействие между ними, несет ответственность за осуществление деятельности в целом.
• Субъекты инвестиционной деятельности могут выступать одновременно и как инвесторы, и как пользователи объектов инвестиционной деятельности.
• В качестве иностранных субъектов инвестиционной деятельности могут выступать иностранные физические и юридические лица, государства и международные финансово-кредитные организации.
• Поскольку в инвестиционной деятельности принимают участие различные субъекты, мотивы их участия, интересы, которые они отстаивают, цели, которые они хотят достичь, весьма разнообразны. Их устремления могут не только совпадать, но и существенно отличаться, быть противоречивыми или конфликтными. Гармонизация интересов всех субъектов инвестиционной деятельности - необходимый фактор повышения эффективности инвестиций.
• При решении о вложении средств инвестор вынужден сопоставлять расходы, которые он должен осуществить в настоящее время, с будущими результатами (доходами). Отношение величины дохода к инвестированным средствам называется доходностью, или нормой дохода, и характеризует рентабельность капитала, вложенного в активы.
• Распределение инвестиций по отдельным финансовым инструментам основывается не только на ожидаемом доходе, но и на присущем им риске, причем различные финансовые инструменты (ценные бумаги) подвержены различной степени риска.
• Важнейшим моментом в оценке любого финансового инструмента является соотношение между ожидаемым доходом и степенью риска. Степень риска обычно прямо пропорциональна ожидаемой доходности инвестиций.
• К наиболее характерным видам рисков, присущих ценным бумагам, относятся:
• 1. Риск неплатежа, то есть невыполнение условий обязательств, например неуплата заемщиком суммы долга или процентов по нему. Чем больше риск неплатежа, тем больше и ожидаемая в качестве компенсации премия за риск, тем больший (при прочих равных условиях) ожидаемый доход инвестора. Государственные ценные бумаги обычно рассматриваются как свободные от риска, поэтому они берутся за основу при оценке других ценных бумаг. В западной практике обычно инвестор анализирует степень риска с помощью рейтингов надежности, определяемых специальными агентствами.
• 2. Риск ликвидности, или способность обратить ценную бумагу в наличные деньги в короткое время без значительных ценовых уступок. Чем ниже ликвидность, тем большим должен быть уровень дохода по ценной бумаге.
• 3. Риск периода погашения. Обычно чем больше срок погашения, тем больше риск колебаний рыночной стоимости ценной бумаги. Поэтому инвесторам необходима премия за риск, чтобы побудить их покупать долгосрочные ценные бумаги.
• К другим факторам, влияющим на ожидаемую доходность ценных бумаг, можно отнести налогообложение и уровень инфляции. Так, значительное давление оказывают инфляционные ожидания. Считается, что номинальная процентная ставка по ценным бумагам включает премию за инфляцию. Эта зависимость имеет место, если темпы изменения номинальной процентной ставки соответствуют уровню инфляции. Однако в условиях нестабильной экономики взаимосвязь между инфляцией и процентными ставками также может изменяться во времени.
• Итак, доходность инвестиций в различные финансовые инструменты зависит от степени риска неплатежа, ликвидности, срока погашения, рисков налогообложения, а также инфляционных ожиданий.
• Выбирая возможные направления вложения средств в ценные бумаги, инвестор ориентируется, прежде всего, на показатели текущей доходности и риска, присущие данным финансовым инструментам. Норма текущей доходности по конкретному виду ценных бумаг зависит от текущей доходности по безрисковым инвестициям (например, по государственным облигациям) и нормы премии за возможные риски. В таблице приведено соотношение нормы текущей доходности и уровня риска по отдельным видам ценных бумаг США. Первые два показателя определяют норму текущей доходности по «безрисковым финансовым инвестициям», которую можно рассматривать как основу при последующей дифференциации этого показателя для других видов ценных бумаг.
• Степень дифференциации нормы текущей доходности по отдельным финансовым инструментам, в конечном счете, зависит от уровня риска. Принято выделять два типа рисков: систематический и несистематический.
• Систематический риск определяется глобальными обстоятельствами, не зависящими от инвестора и эмитента. К таким обстоятельствам можно отнести политические события на уровне страны и на международном уровне, изменения законодательства, экономические реформы и т.д.
• Несистематический риск определяется факторами, связанными с деятельностью предприятия-эмитента и изменениями рыночной конъюнктуры. Несистематический риск можно уменьшить путем диверсификации портфеля; систематический же риск путем диверсификации уменьшить нельзя.
• Риск потери капитала оценивается как более значительный, чем риск потери дохода от инвестиций. Поэтому общий уровень риска по правительственным облигациям, облигациям типа ААА (надежных эмитентов, с наивысшими инвестиционными качествами) оценивается преимущественно по риску потери капитала. И средняя норма текущей доходности для подобных бумаг относительно невысока по сравнению с инвестициями в обыкновенные акции типа С (спекулятивные, с низшими инвестиционными качествами), где риск потери капитала достаточно высокий, но и средняя норма текущей доходности также высока.
• Портфельное инвестирование позволяет планировать и контролировать результаты инвестиционной деятельности. При формировании инвестиционного портфеля придерживаются принципов безопасности вложений средств, стабильности получения дохода и ликвидности вложений (возможности быстро и без потерь превратить их в наличные деньги).
• Однако ни одна из ценных бумаг не обладает одновременно всеми этими свойствами. Здесь необходим компромисс, поскольку наиболее перспективные с точки зрения получения доходов вложения одновременно и наиболее рискованные, а наиболее безопасные приносят низкие доходы. Главная цель при формировании портфеля - достижение оптимального соотношения риска и дохода инвестора. Решить эту проблему позволяет использование принципов диверсификации и достаточной ликвидности.
• Диверсификация вложений -- это основной принцип портфельного инвестирования, суть которого в том, что нельзя вкладывать все средства только в одну бумагу, даже самую привлекательную. При диверсификации невысокие доходы по одним ценным бумагам перекрываются высокими доходами по другим. Снизить риск можно и за счет включения в портфель ценных бумаг большого круга отраслей, не связанных между собой, что снижает риск одновременного снижения их деловой активности.
• Упрощенный вариант диверсификации заключается в том, что средства делятся между несколькими ценными бумагами без серьезного анализа.
• Более надежный вариант предполагает использование отраслевой и региональной диверсификации. Суть отраслевой диверсификации состоит в том, что не следует приобретать ценные бумаги предприятий только одной отрасли, поскольку негативные явления могут захватить отрасль в целом. К примеру, падение цен на нефть на мировом рынка может отразиться на стоимости акций всех предприятий отрасли. Подобная ситуация может возникнуть и в отдельном регионе, когда политическая нестабильность, стихийные бедствия и т.п. приведут одновременному снижению цен акций.
• Более глубокий анализ возможен с применением экономико-математических методов. В частности, методы корреляционного анализа дают возможность найти оптимальный баланс различных ценных бумаг в портфеле.
• Принцип достаточной ликвидности состоит в том, что в портфеле необходимо иметь определенную долю быстрореализуемых активов, достаточную для выполнения обязательств перед клиентами и для совершения появившихся высоколиквидных сделок.
• Основное преимущество портфельного инвестирования -- возможность с его помощью решать специфические инвестиционные задачи, обеспечить доход и количественное соотношение прибыли и риска. Для этого необходимо совершенствовать уже сформированный портфель и находить оптимальные варианты новых.
• Процесс формирования портфеля ценных бумаг включает три этапа.
• На первом этапе инвестором или по его поручению брокером анализируется информация о состоянии экономики в целом, об отдельных отраслях экономики, инвестиционных компаниях, банках. Такой информацией может быть статистическая отчетность, публикуемая в разных средствах массовой информации, и другие источники. На ее основании делаются предположения по поводу роста или снижения цен на те или другие бумаги, попытка оценить уровень инфляции в стране, изменения в денежном обращении, вероятные потребности государства в финансировании, и др.
• На втором этапе проводится анализ отдельных сегментов рынка ценных бумаг для выявления наиболее благоприятных для инвестирования на данный момент, анализируется состояние эмитентов, в чьи финансовые инструменты инвестируется капитал (например, состояние «Газпрома» и его «дочек» и др.). При анализе компаний изучаются финансовые аспекты и будущая коммерческая жизнеспособность самой компании, счет прибылей и убытков, баланс, анализ денежных потоков, результаты деятельности компании в прошлом и прогнозы на будущее. Для оценки качества ценных бумаг для инвестирования могут использоваться методы фундаментального и технического анализа.
• Фундаментальный анализ включает методы оценки влияния микро- и макроэкономических показателей на курс ценных бумаг определенных компаний в будущем. Для проведения фундаментального анализа рассматриваются данные о выпускаемой продукции, размерах активов, выручки и прибыли, что позволяет в дальнейшем определить, являются ли акции компании недооцененными или переоцененными в сравнении с их текущей реальной рыночной ценой. В рамках фундаментального анализа для оценки эффективности работы компании рассматриваются показатели рентабельности, финансовой устойчивости, темпа роста компании и др. Фундаментальный анализ применяется при включении в портфель ценных бумаг, в основном акций и облигаций.
• Технический анализ включает все методы предсказания краткосрочного движения рыночных цен, которые опираются только на статистику прошлых сделок, объемов торговли, числа заключенных сделок, временных рядов рыночных цен. Все технические прогнозы используют движение цен в прошлом для предсказания их будущих движений в целях определения наиболее благоприятного времени заключения сделок с ценными бумагами.
• Такие прогнозы предполагают наличие корреляции между прошлым и будущим.
• Методы технического анализа в основном используются для регулируемых биржевых рынков.
• В отличие от фундаментального анализа при использовании технического анализа стремятся установить не ценность или привлекательность бумаг определенной компании, а общие тенденции на рынке и, исходя из этого, рекомендовать инвесторам общий курс действий.
• Результатом этого этапа является окончательный список портфеля.
• На третьем этапе на основе полученного основного списка формируется тот или иной тип портфеля.
• Выбор ценных бумаг для портфельного инвестирования зависит от целей инвестора и его отношения к риску. Принято выделять три типа целей инвестирования и соответственно четыре типа инвесторов частных и институциональных.
• Первый тип. Инвестор стремится защитить свои средства от инфляции. Для достижения этой цели он предпочитает вложения с невысокой доходностью, но и с низким уровнем риска. Этот тип инвестора называют консервативным.
• Второй тип. Инвестор пытается произвести долгосрочное вложение капитала, которое могло бы обеспечить рост капитала. Для достижения этой цели он готов пойти на рискованные вложения, но в ограниченном объеме. Этот тип инвестора называют умеренно агрессивным.
• Третий тип. Инвестора привлекает быстрый рост вложенных средств, для этого он готов делать вложения в рискованные ценные бумаги, быстро менять структуру своего портфеля, проводя спекулятивную игру на курсах ценных бумаг. Этот тип инвестора принято называть агрессивным.
• Четвертый тип. Инвестор не имеет четких целей, рискованность достаточно низкая, подбор ЦБ при формировании портфеля носит бессистемный, произвольный характер тип инвестора называется нерациональным.
• Баланс между существующим риском вложений в ценные бумаги и ожидаемым доходом достигается с помощью различных типов портфелей: портфеля дохода, портфеля роста и портфеля роста и дохода (рис. 3).
• 1 Портфель роста -- это портфель, формирующийся из акций, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля - рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов.
• В зависимости от соотношения ожидаемого роста капитала и риска можно выделить следующие разновидности портфелей роста.

90

• Рис. 3 Портфели ценных бумаг
• Портфель агрессивного роста. Его цель -- максимально возможный прирост капитала. В состав такого типа портфеля входят акции молодых быстрорастущих компаний. Эти ценные бумаги достаточно рискованные, но могут приносить самый высокий доход.
• Портфель консервативного роста наименее рискованный, он содержит акции крупных компаний. Для акций этого типа портфелей характерны невысокие, но устойчивые темпы роста курсовой стоимости. Состав портфеля, как правило, остается стабильным и течение длительного времени. Держатели портфеля консервативного о роста нацелены в основном на сохранение капитала.
• Портфель среднего роста сочетает инвестиционные свойства агрессивного и консервативного портфелей. В состав портфеля среднего роста входят акции, как надежных предприятий, так и молодых быстрорастущих предприятий. Такой портфель обладает достаточно высокой доходностью и средней степенью риска. Доходность портфеля обеспечивается за счет приобретения акций агрессивных компаний, а умеренная степень риска -- за счет приобретения акций надежных компаний. Этот вид портфеля пользуется и наибольшей популярностью у инвесторов, которые не склонны высокому риску.
• 2. Портфель дохода. Цель его -- получение дохода за счет дивидендов и процентов. Этот тип портфеля обеспечивает заранее спланированный уровень дохода при почти нулевом риске. Объектами инвестирования выступают высоконадежные ценные бумаги.
• Рассмотрим разновидности портфелей этого типа.
• Портфель регулярного дохода формируется из высоконадежных ценных бумаг, которые приносят средний доход при минимально уровне риска.
• Портфель доходных бумаг состоит из облигаций и акций, которые приносят высокий доход при среднем уровне риска.
• Конвертируемый портфель состоит из конвертируемых привилегированных акций и облигаций. Такой портфель может принести дополнительный доход за счет обмена привилегированных акций или облигаций на обыкновенные акции, если этому будет способствовать рыночная конъюнктура. В противном случае портфель обеспечивает минимальный уровень риска.
• 3. Портфель роста и дохода. Этот портфель формируется с целью избежание возможных потерь на рынке ценных бумаг, как от падения курсовой стоимости, так и от понижения дивидендных или процентных выплат. В результате одна часть финансовых активов, которые входят в состав данного портфеля, обеспечивают владельцу рост капитала, а другая часть активов -- получение дохода. Поэтому потеря прироста одной части капитала может быть компенсирована возрастанием другой его части.
• Рассмотрим разновидности портфелей этого типа.
• Портфель двойного назначения состоит из ценных бумаг, которые приносят его владельцу высокий доход при значительном росте вложенного капитала. Здесь речь идет о ценных бумагах инвестиционных фондов двойного назначения. Эти фонды выпускают собственные акции двух типов: одни -- приносят высокий доход, другие -- обеспечивают прирост капитала.
• Сбалансированный портфель формируется таким образом, чтобы сбалансировать не только доходы, но и риски. Этот портфель состоит из ценных бумаг, курсовая стоимость которых быстро растет, и из высокодоходных ценных бумаг.
• Приведенная классификация, безусловно, не охватывает многообразия существующих типов портфелей, она лишь позволяет определить основные принципы их формирования.
• 1.3 Организационно-методологическое обеспечение инвестиционной деятельности предприятия
• Торговля ценными бумагами является основным и наиболее сложным бизнес-процессом ООО «Стратегия технологических инвестиций». Инициатором сделки может выступать как клиент Компании, так и сама Компания.
• Компания заключает договор о брокерском обслуживании. Для заключения договора клиенту - юридическому лицу необходимо представить в Компанию в двух экземплярах следующий набор документов:
• - копии (заверенные нотариально либо регистрирующим органом) устава и учредительного договора;
• - копии (заверенные нотариально) свидетельства о регистрации карточки с образцами подписей и оттиском печати;
• - документы, подтверждающие полномочия должностных лиц, в том числе должностных лиц, подписи которых указаны в карточке;
• - свидетельство о постановке в налоговом органе;
• - свидетельство о внесении записи в Единый государственный реестр юридических лиц;
• - доверенности на лиц, подписывающих документы и подающих распоряжения.
• Форма договора может быть различна (договор поручения, комиссии, агентский договор). Если подписан договор комиссии, Компания не участвует в расчетах между контрагентами, и на ее расчетный счет поступает лишь комиссионное вознаграждение. На рисунке 4 представлена схема организации Компанией сделки в качестве комиссионера.

90

• Рис. 4 совершение операцией Компанией в качестве комиссионера
• По договору поручения брокер Компании заключает сделку от имени клиента и за его счет, т.е. действует качестве поверенного. Схема деятельности Компании в качестве поверенного изображена на рисунке.
• Однако указанные договоры, как правило, не заключаются в чистом виде, поэтому договор о брокерском обслуживании представляет собой комплексный акт, в котором присутствуют элементы, как договора комиссии, так и договора поручения.
• Более того, комплексный акт может содержать и элемент займа. Следовательно, в таком договоре Компания старается оговорить все условия совершаемых ею операций в пользу клиента в пределах определенной суммы и при сохранении за ней права выбора ценных бумаг с учетом установок, полученных от клиента. Таким образом, договор, на основании которого Компания может осуществлять куплю-продажу ценных бумаг по поручению своих клиентов, приобретает другую форму. Вариант такого договора представлен на рисунке 5

90

• Рис. 5 Совершение операций Компанией в качестве поверенного
• Первичный учет сделок является одной из важнейших частей учетной системы.
• От эффективной и четкой организации учета с самого момента заключения сделки напрямую зависит функционирование всей учетной системы бэк-офиса.
• Поэтому очень важно организовать отлаженный процесс учета сделки еще до поступления информации о ней в бэк-офис, а именно в момент поступления распоряжения на сделку от клиента во фронт-офис.
• Поручение на сделку является документом, который заполняется во фронт-офисе ответственным лицом, выполняющим функции ведения счета клиента (далее «менеджером счета»). Поручение заполняется при получении распоряжения от клиента или направляется клиентом в форме, установленной в договоре, и содержит существенные условия предстоящей сделки для клиента.
• Поручение на сделку является документом, на основе которого трейдер совершает сделку.
• Поручение на сделку оформляется в письменном виде независимо от того, дается ли поручение клиентом по телефону или лично.
• Каждая передача поручения от менеджера счета к трейдеру и обратно заверяется подписью менеджера счета либо трейдера соответственно, что указывает на тот факт, что поручение было получено, прочитано и соответствующие действия предприняты. В случае если трейдер не может выполнить поручение и возвращает бланк поручения менеджеру счета, обязательно указана причина неисполнения поручения.
• В случае исполнения поручения номер поручения вписывается в бланк соответствующего тикета (распорядительной записки).
• Если договор с клиентом предусматривает предоставление последнему дополнительной отчетности на основе поручения, то поручение на сделку передается в бэк-офис для составления этой отчетности.
• В компании выделено лицо, которое отвечает за раздельное хранение выполненных и невыполненных поручений клиентов.
• Тикет (распорядительная записка) является основополагающим документом внутреннего учета сделки, содержащим все основные условия сделки. Тикет заполняется трейдером, уполномоченным совершать сделки с ценными бумагами. В дальнейшем, на основе данных тикета в бэк-офисе составляется договор.
• Тикет должен содержать следующую информацию:
• - стороны сделки
• - наименование ценной бумаги;
• - ценовые и количественные параметры сделки;
• - вид сделки (покупка, продажа, дилерская, брокерская)
• - условия перерегистрации и оплаты ценных бумаг;
• - наименование и подпись лица, заключившего сделку;
• - номер тикета, согласно принятой системе нумерации.
• Тикет подписывается начальником торгового подразделения, старшим трейдером или иным уполномоченным на это лицом. Данная процедура позволяет освободить указанное лицо от необходимости подписывать договора купли-продажи. За достоверность перенесения информации из тикета в договор несет ответственность бэк-офис.
• Для каждой дилерской сделки заполняется один тикет. В случае осуществления ряда взаимосвязанных сделок, включая посреднические, может заполняться два и более тикетов в зависимости от количества участников сделки.
• Каждому тикету присваивается неповторяющийся агрегированный номер. Агрегированный номер тикета включает порядковый номер тикета за период времени (день, неделю, месяц и т.д.), информацию о дате заключения сделки и о лице, ее заключившем.
• Система нумерации выбирается с целью удобства для использования. Основным требованием к системе нумерации является простота определения на базе номера тикета количества сделок, заключенных в течение каждого дня. Система нумерации тикетов предусматривает возможность идентификации тикетов, заполненных для серии взаимосвязанных сделок.
• В случае брокерской сделки, выполняемой по поручению клиента, в тикете проставляется номер соответствующего поручения.
• После того как тикет заполнен дальнейшая обработки информации, и учет сделки осуществляется бэк-офисом.
• Подтверждение сделки предназначено для информирования контрагента о параметрах сделки с целью их сверки на первоначальном этапе обработки информации о совершенной сделке, а также для информирования клиента о том, что сделка по его поручению совершена, и для сверки ее условий.
• Подтверждение сделки оформляется для всех сделок с клиентами.
• Подтверждение сделки контрагентам готовится в случаях, предусмотренных Положением о внутренней учетной политике компании.
• Подтверждение сделки готовится на основе данных тикета специалистом бэк-офиса и подписывается начальником бэк-офиса.
• Информация в подтверждении сделки должна быть представлена в виде, удобном для всех участников сделки.
• Подтверждение сделки контрагенту направляется сразу после совершения сделки и до подписания договора.
• Подтверждение должно содержать следующую информацию:
• - участники сделки;
• - наименование ценной бумаги;
• - данные сделки;
• - условия перерегистрации;
• - условия оплаты;
• - имя и должность лица, которое будет подписывать договор, и на основании чего это лицо действует;
• - реквизиты банковского счета, с которого будет произведен платеж по данной сделке.
• В случае если подтверждение сделки, направленное контрагенту, не поступило обратно в компанию к утру следующего дня после дня совершения сделки с подтверждением условий сделки, то считается, что контрагент принимает условия сделки.
• Подтверждение сделки клиенту направляется после заключения сделки для него не позднее утра следующего рабочего дня после дня заключения сделки.
• Подтверждение сделки предназначено для информирования клиента об условиях совершенной для него сделки до завершения компанией расчетов по ней. Подтверждение сделки не является официальным отчетом о состоянии счета клиента, а также не может быть использовано клиентом в качестве первичной документации для осуществления бухгалтерских проводок.
• Компания может использовать одинаковую форму подтверждения сделки для клиента и для контрагента, при этом поля, не существенные для операций с клиентом, могут не заполняться.
• Журнал сделок является ежедневным журналом, в котором фиксируется основная информация о заключенных компанией сделках. Журнал объединяет записи о брокерских операциях.
• Каждой заключенной сделке соответствует одна запись в журнале сделок. Информация о сделках заносится в журнал в день совершения сделки в хронологическом порядке.
• Централизованные архивы бэк-офиса включают картотеку имен и адресов, картотеку ценных бумаг и Архив операций. Централизованные архивы ведутся с целью обеспечения хранения информации, необходимой для многих сделок, в удобном для доступа месте.
• Картотека имен и адресов содержит информацию обо всех клиентах и контрагентах компании.
• Картотек ценных бумаг содержит информацию обо всех ценных бумагах, с которыми компания проводит операции от собственного имени или от имени клиентов.
• Архив операций содержит информацию обо всех операциях, включая сделки, получение и выплату денежных средств, и движение ценных бумаг.
• Клиентам ООО «Стратегия технологических инвестиций» доступна система биржевой он-лайн торговли, с помощью которой осуществляется биржевая торговля ценными бумагами в режиме реального времени через Интернет. Система отображает информацию о рынках, позволяет оперативно выставить и снять заявку, обладает средствами экспорта данных в аналитические системы.
• 1.4 Система управления инвестиционной деятельностью
• Чтобы структура портфеля соответствовала его типу, необходимо им управлять. Под управлением портфелем понимается применение к совокупности различных видов ценных бумаг таких методов, которые обеспечивают решение следующих задач:
• - сохранение первоначально инвестированных средств;
• - получение максимального дохода;
• - обеспечение инвестиционной направленности портфеля.
• Способ управления портфелем может быть активным или пассивным.
• Активная модель управления предполагает тщательное отслеживание и немедленное приобретение активов, которые отвечают инвестиционным целям портфеля, т.е. быстрое изменение состава фондовых инструментов.
• Менеджер должен сопоставлять стоимость, доходность, риск и другие инвестиционные характеристики вновь сформированного портфеля, а так же уметь предугадывать конъюнктуру фондового рынка и превратить в реальность то, что предсказывает анализ. При этом важно не допустить снижения стоимости портфеля и потерю им инвестиционных свойств.
• Пассивная модель управления предполагает создание хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска, рассчитанным на длительную перспективу. Продолжительность существования сформированного портфеля при данной модели управления предполагает стабильность процессов на фондовом рынке. В условиях высоких темпов инфляции, а также нестабильной конъюнктуры фондового рынка пассивное управление малоэффективно.
• При этом надо иметь в виду, что, во-первых, пассивное управление эффективно лишь в отношении портфеля, состоящего из низкорискованных ценных бумаг, а их на российском фондовом рынке немного. Во-вторых, ценные бумаги должны быть долгосрочными для того, чтобы портфель существовал в неизменном состоянии длительное время. Отечественная практика свидетельствует, что динамизм российского рынка не позволяет портфелю иметь низкий оборот, так как велика вероятность потери не только доходов, но и основного капитала.
• Сигналом к изменению уже имеющегося сформированного портфеля при пассивном управлении служат не рыночные изменения как в случае активного управления, а падение доходности портфеля ниже минимальной.
• Одним из элементов обоих способов управления портфелем является мониторинг -- непрерывный детальный анализ:
• - фондового рынка в целом и тенденций его развития;
• - отдельных секторов фондового рынка;
• - финансово-экономических показателей фирмы -- эмитента ценных бумаг;
• - инвестиционных качеств ценных бумаг.
• Конечной целью мониторинга является выбор ценных бумаг обладающих инвестиционными свойствами, которые соответствуют данному типу портфеля.
• Оптимальное формирование портфеля ЦБ предполагает такое распределение денежных ресурсов инвестора между составляющими портфель активами, которое в зависимости от целей инвестора или максимизирует, прибыл или минимизирует риск.
• Динамизм фондового рынка заставляет быстро реагировать, на его изменения и резко усложняет проблему управления инвестиционным портфелем. В этих условиях роль управления инвестиционным портфелем значительно возрастает и заключается в нахождении той грани между ликвидностью, доходностью и рискованностью, которая позволила бы выбрать оптимальную структуру портфеля. Этой цели служат различные модели выбора оптимального портфеля.
• Однако использование моделей возможно, скорее, в теории, чем на практике, так как требует особых условий, которые в действительности строго не выполняются нигде, но приблизительно возможны на рынках стран с развитой рыночной экономикой.
• Основные условия применимости модели оптимального инвестиционного портфеля:
• - замкнутость, т.е. количество ценных бумаг, которые обращаются на рынке, и количество участников рынка постоянно;
• - ликвидность, т.е. имеется возможность всегда мгновенно продать или купить любое количество обращающихся на рынке акций;
• - полнота информации обо всех ценных бумагах и доступность ее каждому инвестору;
• - привлекательность для инвестора каждой (в том числе рисковой) ценной бумаги обусловлена его стремлением сформировать оптимальный портфель на базе имеющейся информации о характеристиках этой ценной бумаги;
• - закрытость, т.е. рынок, представляет собой изолированную систему, которая недоступна влиянию внеэкономических факторов;
• - насыщенность, т.е. на рынке обращается огромное количество ценных бумаг, которые способны удовлетворить самые разнообразные потребности участников.
• Одними из важнейших условий, обязательных для применения любой рыночной теории являются конкурентный характер рынка и доступность информации для инвесторов и профессиональных участников рынка. В противном случае рынок функционирует на волюнтаристских, субъективистских началах (например, криминальных). И к нему плохо применимы рыночные теории, поскольку в данном случае рынка как такового нет в реальности.
• ГЛАВА 2. ХАРАКТЕРИСТИКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ КОМПАНИИ «СТРАТЕГИЯ ТЕХНОЛОГИЧЕСКИХ ИНВЕСТИЦИЙ»
• 2.1 Характеристика и основные направления деятельности ООО «Стратегия технологических инвестиций»
• Инвестиционная компания ООО «Стратегия технологических инвестиций» - является объектом исследования.
• ООО «Стратегия технологических инвестиций» -- один из крупнейших национальных брокеров, один из лидеров российского рынка ценных бумаг по оборотам. Входит в категорию «ААА» (максимальная надежность) в рейтинге Национального Рейтингового Агентства (НРА).
• Компанию ООО «Стратегия технологических инвестиций» создавали профессионалы, работающие на фондовом рынке с момента его основания, видевшие и взлеты и падения, прошедшие через кризисы и этапы бурного роста.
• Основные направления деятельности компании:
• · Инвестиционный консалтинг
• · Интернет-трейдинг
• · Обучение
• · Маржинальное кредитование
• · Брокерские услуги
• · Доверительное управление
• · Депозитарные услуги
• Инвестиционный консалтинг
• Инвестиционный консалтинг на фондовом рынке решающим образом определяет успешность вложения денежных средств в реальный сектор экономики, данного рода услуги предоставляют инвестиционные компании Москвы. Компания ООО «Стратегия технологических инвестиций» представляет собой развитый центр инвестиционного консалтинга, осуществляющий полноценный анализ фондового рынка и предоставляющий услуги профессионального консультирования по всем вопросом, связанным с акциями фондового рынка во всех перспективных отраслях экономики, фондовый рынок акции сложный и объемный требующий высокого уровня профессионализма от инвестиционной компании в России.