Внешний валютный рынок - (реферат)

Внешний валютный рынок - (реферат)

Дата добавления: март 2006г.

    ВНЕШНИЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК
    -----------------------
    ОРГАНИЗАЦИЯ ВНЕШНЕГО ВАЛЮТНОГО РЫНКА

Внешний валютный рынок - это самый большой финансовый рынок в ми ре, на котором осуществляются международная торговля и обмен иностран ных валют. Каждый день на нем происходят сделки на десятки и даже сот ни миллиардов долларов. Внешний валютный рынок отнюдь не централизо ванное мероприятие, он действует через ряд многочисленных учреждений, а участвующие в рыночном процессе дилеры и брокеры связываются друг с другом посредством телексов, телефонов и телефаксов. Наиболее крупные центры подобных мероприятий - это Лондон, Нью-Йорк, Франкфурт-на-Майне и Токио. Однако существуют и другие центры помелче.

    ИНСТИТУТЫ ВНЕШНЕГО ВАЛЮТНОГО РЫНКА

Основные участники торговых сделок на внешнем валютном рынке это крупные коммерческие банки, во многих случаях выполняющие функции дилеров в рыночном процессе. В этом качестве они поддерживают позицию двух или более валют, т. е. обладают вкладами, выраженными в этих валю тах. Например, "Чейз Манхеттен Банк" имеет отделения в Лондоне и Нью-Йорке. Отделение в Нью-Йорке располагает депозитами в фунтах стер лингов в лондонском отделении, а отделение в Лондоне - депозитами в долларах в Нью-Йорке. Каждое из этих отделений может предоставить вкладчику иностранную валюту в обмен на местный вклад. На осуществле нии этой операции банк получает прибыль как дилер, продавая иностран ную валюту по "цене продавца", которая немного выше "цены покупателя", по которой банк приобретает валюту. Конкуренция между банками удержи вает разрыв между "ценой покупателя" и "ценой продавца" на уровне 1 процента для больших международных деловых операций.

Иногда коммерчческие банки выступают в роли брокеров. В этом ка честве они не "поддерживают позицию" по определенным валютам, но толь ко сводят вместе продавцов и покупателей. Так, например, какая-либо английская фирма может попросить лондонский банк выступить в роли бро кера при необходимой ей организации обмена долларов на фунты.

Кроме коммерческих банков на внешнем валютном рынке существует небольшое количество небанковских дилеров и брокеров. Коммерческие банки используют независимых брокеров как посредников при заключении значительных оптовых сделок между собой.

    СРЕДСТВА ОБМЕНА

1. Телеграфные переводы - являются основным способом проведения международных обменных операций. Предположим, что некая американская компания продала сети розничных магазинов в Великобритании партию ме дикаментов, оцениваемую в 1000 долларов. Банк, на который замыкаются операции этой компании, - это коммерческий банк в Нью-Йорке. Этот нью-йорский банк пошлет телеграфное сообщение Лондонскому банку бри танской сети розничной торговли, сообщая ему о необходимости поместить

    - 2

1000 долларов на банковский счет нью-йорского банка в его лондонском отделении. После этого банк Нью-Йорка предоставляет поставщику кредит на эквивалентную сумму в долларах. Перевод денежных средств с помощью телеграфа обычно осуществляется на первый или второй день, следующий за покупкой или продажей.

2. Переводные векселя. В случае продажи партии медикаментов опе рация может быть организована следующим образом. Во-первых, британская торговая компания получит в своем банке кредитное письмо и перешлет его американской фирме - поставщику. Получение этого документа обяжет экспортера выписать переводной вексель на британский банк. Этот пере водной вексель - суть распоряжение, подобное банковскому чеку , кото рое подразумевает, что банк обязан заплатить экспортеру определенное количество денег. Экспортер может затем продать этот вексель коммер ческому банку, получив взамен эквивалентное количество долларов. Когда по этому векселю будет оплачено, коммерческий банк получит платеж в фунтах стерлингов.

Платежный вексель может быть оплачен немедленно или в определен ный момент в будущем - например, через 30, 60 или 90 дней спустя. Если экспортер выписывает вексель, подлежащий оплате через 90 дней, а на личные средства нужны ему немедленно, он может снова обратиться за по мощью в коммерческий банк. В этом случае коммерческий банк приобретет вексель с учетом дисконтной ставки, которая отражает преобладающую норму процента.

Если коммерческий банк, выкупив вексель, не хочет держать его полные 90 дней, он может предпринять следующий шаг. Этот банк может связаться с британским банком, на который выписан вексель, и затребо вать подтверждение, что данный вексель будет оплачен в срок. По полу чении подтверждения вексель помечается как "акцептованный вексель" и становится банковским акцептом, который может быть реализован на отк рытом рынке ценных бумаг, во многом анологичным образом как иные крат косрочные ценные бумаги - казначейские векселя федерального правитель ства, коммерческие ценные бумаги и т. д.

3. Валюта и дорожные чеки. Кроме телеграфных переводов и перевод ных векселей небольшая доля финансовых операций на международных рын ках обеспечивается собственно валютой и дорожными чеками. Пусть вы собрались во Францию. Вы можете обратиться к дилеру, специализирующе муся на торговле иностранной валютой, или в ваш банк и обменять валюту США на французскую. Банк или дилер от этой операции получает прибыль за счет разницы в "цене продавца" и "цене покупателя", во многом по своему характеру схожей с извлечением прибыли при совершении значи тельных сделок, требующих обмена банковскими вкладами. Однако при со вершении небольших валютных операций такого рода разрыв в цене состав ляет в среднем 4 - 5 процентов, как это принято при осуществлении больших финансовых операций на международном валютном рынке.

Туристы и путешественники считают, что дорожные чеки более безо пасны, чем валюта. Отправляясь во Францию, вы можете приобрести дорож ные чеки, деноминированные либо в долларах, либо во франках, в коммер ческом банке или в компании типа "Америкен экспресс". Владельцу фран цузского отеля, который берет дорожные чеки компании "Америкен экс

    - 3

пресс" в виде платы за услуги, депонирует их в местном банке, получая кредит во франках независимо от того, в какой валюте исчисленна стои мость чека. Французский банк затем получит доллары или соответствующее количество франков у "Америкен экспресс".

    ОБМЕННЫЙ ВАЛЮТНЫЙ КУРС

Дилеры и брокеры на внешнем валютном рынке располагают непрерыв ной, можно даже сказать сиюминутной информацией о любых изменениях об менных валютных курсов. Другие хозяйственные агенты, чья потребность в этих знаниях не столь оперативна, могут почерпнуть соответствующую ин формацию в разделе финансовой хроники дневных газет.

Курсы большинства валют даются за 2 предыдущих рабочих дня. Эти курсы представленны обычно 2-мя способами:

1) как число долларов, необходимых для приобретения 1 единицы иностранной валюты;

2) как число единиц иностранной валюты, необходимое для приобре тения 1-го доллара США.

Ддя большинтва валют приводится только один курс-обменный курс по кассовым операциям. Он применим для торговых сделок, которые будут заключены в период не более 48 часов. Кроме того, для обширного числа иностранных валют приводятся также и обменные курсы по срочным опера циям. Срочная сделка - это контракт между банком и его клиентом, по которому доллары будут обменены на нужную валюту в какой-либо опреде ленный день в будующем по курсу, определенному сегодня. Разница в ис числении обменных курсов по кассовым операциям и обменных курсов по срочным операциям в любой выбранный момент времени отражает существую щую разницу между рыночными нормами процента в сравниваемых странах.

    УЧЕТ ПЛАТЕЖЕЙ ПО МЕЖДУНАРОДНЫМ ОПЕРАЦИЯМ

Стандартный метод бухгалтерского учета платежей по международным торговым операциям состоит в перечислении общим списком во взаимосвя занных категориях всех источников средств и мест их применения в про цессе перехода этих средств из рук в руки.

    ИМПОРТ И ЭКСПОРТ ТОВАРОВ

Большинство людей, рассуждая о процессах международной торговли, первым делом вспоминают импорт и экспорт товаров. За 2 десятилетия - с 1965 по 1985 г. - экспорт товаров из США быстро возрастал; за этот пе риод он вырос более чем в 2, 5 раза в реальном исчислении. Однако им порт товаров в это время рос еще больше - к 1984г. в реальном исчисле нии он достиг четырехкратного уровня 1965г. Согласно установившейся

    - 4

традиции экспорт товаров, являющийся источником денежных средств, при текающих в экономическую систему, берется в бух. учете со знаком '+'. Наоборот, импорт товоров, который сам по себе является использованием денежных средств, берется со знаком '-'. Разность между этими двумя экономическими переменными составляет торговый баланс.

    НЕТОРГОВЫЕ ОПЕРАЦИИ

Не вся внешняя торговля состоит из импорта и экспорта товаров. Между разными странами происходит активный обмен услуг. Доходы от ин вестиций - это одна из основных категорий услуг. Дохолы от инвести ций, полученные фирмами и деловыми предприятиями США, представляют со бой платежи за использование американских фирм, оперирующих за рубе жом. Кроме того, сюда входят услуги, оказанные в прецессе менеджмента. Денежные поступления в виде доходов от инвестиций - это источник де нежных средств, а платежи по этим доходам - использование денежных средств.

Международные внешнеторговые операции включают в себя платежи и поступления средств от туризма, перевозок, телерадиокоммуникаций, страхования и т. п. В американскрй экономике расходы по этим статьям обычно превышают доходы.

Некоторые виды платежей не имеют под собой никакой торговой осно вы. В их число входят официальные переводы средств - таких как оказа ние иностранной помощи, а также частные переводы от помощи голодающим и оказание гуманитарной помощи до пенсионного обеспечения бывших ра ботников американских фирм, теперь проживающих за рубежом. Расход средств для проведения этих платежей иностранным правительствам и частным лицам превышает аналогичные поступления из-за рубежа.

    СЧЕТ ДВИЖЕНИЯ КАПИТАЛЬНЫХ СРЕДСТВ

Сделки, связанные с куплей - продажей финансовых активов, а также с международной практикой предоставления и получения кредитов и зай мов, называются операциями по счетам движения капитальных средств.

Приобретение финансовых активов США иностранными покупателями, а также займы в иностранных банках и небанковских источниках американс кими фирмами, деловыми предприятиями и отдельными гражданами США предс тавляют собой приток денежных средств в США. Подобные операции извест ны как приток капитала. Покупки и приобретения иностранных активов де ловыми предприятиями и гражданами США, а также ссуды, предоставленные банками США и иными небанковскими источниками иностранным фирмам и гражданам, представляют собой утечку денежных средств из экономики США, своего рода их использование вне пределов США. Такие операции на зываются оттоком капитала.

Ежедневные операции на внешнем валютном рынке, имеющие отношение к счетам движения капитальных средств, намного превосходят по своим масштабам операции по текущим счетам внешнеторговых операций.

    - 5
    ИЗБИРАТЕЛЬНЫЙ ЭФФЕКТ

Изменения уровня обменных валютных курсов воздействуют далеко не на все секторы и отрасли экономики. Вспомним практически в 2 раза уве личившуюся стоимость доллара в период с 1981 по 1985 год. Стремитель ный рост стоимости доллара резко уменьшил возможности обрабатывающих отраслей американской промышленности работать на экспорт и конкуриро вать с импортируемой продукцией.

Однако этот процесс затронул различные отрасли промышленности да леко не одинаковым образом. Ряд отраслей (например, производство мебе ли и предметов домашней обстановки), слабо связанных с мировым рынком, практически ущерба не понес. Станкостроение столкнулось с растущей конкуренцией аналогичных товаров импортного производства. В итоге ряд фирм, принадлежавших к "неблагополучным" отраслям промышленности, были вынуждены свернуть производство, закрыть значительное количество заво дов и фабрик, либо максимально жестко сократить производственные из держки и затраты. Экономический опыт этого периода для очень многих хозяйственныхагентов, деловых предприятий и сообществ стал весьма бо лезненным явлением. Кто-то вышел из этих экономических передряг "поху девшим и окрепшим", кто-то был вынужден свернуть операции и был вытес нен с рынков.

Конечно, последствия роста стоимости доллара ни в коей мере не ограничивались лишь негативным опытом. Отрасли промышленности, работаю щие на импортном сырье, - от стали и меди до бокситов и конопли, обна ружили, что их производственные затраты сократились. Кроме того, в зна чительном выигрыше остались потребители - выбор импортных товаров стал больше, а цены на импорт упали. Несомненным плюсом для американской экономики оказалось и то, что фирмы и деловые предприятия, поставлен ные в очень жесткие условия "выживания", были вынуждены всемерно сни жать производственные затраты и издержки при одновременном повышении качества выпускаемой продукции.

При уменьшении стоимости доллара победители и побежденные в эко номической гонкеменяются местами. Те отрасли промышленности, которым приходится сталкиваться в конкурентной борьбе с импортными товарами, процветают; деловые предприятия и потребители, использующие в своей хозяйственной деятельности привлекаемые факторы производства, базирую щиеся на импортном сырье, материалах и оборудовании, - страдают. Легко убедиться, что победители и побежденные будут существовать всегда при любых колебаниях обменного валютного курса. Обзор экономических новостей, политических обзоров и передовиц газет конца 70-х годов по казывает, сколько слез было пролито и сломано копий по поводу имевшего место в тот период рекордно низкого обмннного курса доллара. Основное внимание тогда уделялось тем негативным последствиям для экономики США, которые принес "слабый" доллар. Однако аналогичный обзор материа лов начпла 80-х годов, когда стоимость доллара на внешних валютных рынках резко возросла, показывает, что далеко не все были обрадованы этими переменными.

    - 6

Хозяйственные агенты предпочитают иметь дело с предсказуемыми из менениями обменных валютных курсов, которые могут обеспечить стабиль ную основу для планирования их экономической деятельности. Главным об разом именно поэтому фиксация обменных валютных курсов и контроль за их применениями заносится в список важных целей экономической полити ки.

    ВЛИЯНИЕ ОБМЕННЫХ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ НА СОВОКУПНЫЙ СПРОС

Кроме влияния изменений обменных валютных курсов на различные сек торы эконгомики увеличение или уменьшение стоимости валюты вызывают к жизни важные эффекты на макроэкономическом уровне. Таковыми являются воздействие изменений валютных курсов на совокупные предложение и спрос.

Экспортные операции повышают уровень плановых затрат. Подобно внутреннему потреблению, плановым инвестициям и государственным закуп кам такие операции в сути своей являются источником спроса на товары и услуги, производимые и предоставляемые внутренней экономикой. С другой стороны, импорт товаров и услуг уменьшает уровень плановых затрат в том смысле, что некоторые потребительские товары, товары производс твенного назначения (то есть предназначенные для дальнейшего инвести рования) и товары и услуги, преобретаемые правительственными органами, закупаются за рубежом, в иностранных источниках, а спрос на производи мые внутри страны аналогичные товары и услуги тем самым падает. Следо вательно, общие плановые затраты равны потреблению плюс плановые ин вестиции плюс государственные закупки плюс чистый экспорт. Это поня тие, концептуально представляющее собой экспорт товаров и услуг за вы четом импорта товаров и услуг, близко по сути и смыслу ит оговому пла тежному балансу по текущим счетам внешнеторговых операций, однако, в отличие от последнего, не включает в себя разовые односторонние плате жи.

Поскольку чистый экспорт являет собой компоненту плановых затрат, его изменение приведет к изменению национаотного дохода через мультип ликативный эффект. Это изменит совокупный спрос в экономической систе ме и окажет воздействие на уровень реального обьема производства, за нятости и цен. Уменьшение стоимости (обесценивание) валюты какой-либо страны вследствие увеличения чистого экспорта таким образом окажет на ее экономическую систему экстенсионный эффект. Рост стоимости валюты уменьшит чистый экспорт и будет способствовать сжатию и сокращению де ловой активности в экономической системе.

Таким образом, взаимная связь между обменным валютным курсом со вокупным спросом, опосредованная через чистый экспорт, озночает, что внутренняя экономическая система четко реагирует на события экономи ческой жизни за рубежом. Увеличение темпов экономического роста за ру бежом, уменьшение номинальных процентных ставок в других странах или усилившиеся в них инфляционные процессы при прочих равных условиях стимулируют экономическую активность во внутренней экономической сис теме.

    - 7

Наоборот, снижение темпов экономического роста за рубежом сдержи вает темпы развития внутренней экономической системы.

    ВЛИЯНИЕ ОБМЕННЫХ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ НА СОВОКУПНОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ

Изменение обменного курса какой-либо страны оказывает воздействие на совокупное предложение посредством ожидания определенных цен на привлекаемые факторы производства. Изменение валютного курса подверга ет внутреннюю экономическую систему в состояние шока предложения, более или менее резко выраженного в зависимости от амплитуды колебаний кур сов валют.

Обменные валютные курсы оказывают значительное влияние на уровень цен на привлекаемые факторы производства, так как многие из них импор тируются из других стран. Так, например, в экономике США обьем импорта сырья и материаловдля нужд американской промышленности плюс товары производственного назначения составляет 40 процентов от суммарного им порта товаров и услуг. Включение в рассмотрение доли импортной для производственных целей нефти повышает эту цифру до 50 процентов. Изме нения валютных курсов сказываются на цене потребительских товаров и на стоимости жизни, а эта последняя посредством изменений уровня зарплаты производит дальнейшую корректеровку цен на привлекаемые факторы произ водства. Изменение валютных курсов косвенно оказывает дополнительное воздействие на цены привлекаемых факторов производства, вследствие обострения конкуренции, с которым сталкиваются производители на внут реннем рынке.

    ВАЛЮТНАЯ ИНТЕРВЕНЦИЯ НА ВНЕШНЕМ ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ

В качестве промежуточной цели экономической политики изменения обменного валютного курса могут служить средством управления и манипу лирования совокупным спросом во многом аналогично тому, как изменения количества денег, находящихся в обращении, или структуры и обьема госу дарственных закупок служат этим целям. Если какое-либо правительство намеренно и целенаправленно уменьшает курс валюты своей страны, расс мотренный в этот момент как промежуточная цель экономической полити ки, позволяя ей обесцениваться относительно других иностранных валют, говорят, что правительство проводит девальвацию своей валюты. Деваль вация призвана стимулировать совокупный спрос, таким же образом как это происходит при обесцениваниивалюты, вызванном рыночной стихией и рыночными силами. Если какое-либо правительство намерено повысить об менный валютный курс, позволяя увеличить стоимость этой валюты относи тельно других, говорят, что правительство проводит ревальвацию своей валюты. Ревальвация валюты будет ограничивать совокупный спрос равным образом, как его сдерживает повышение стоимости валюты под воздействи ем рыночных сил , расходящихся вне сферы контроля со стороны правитель ственных органов. Такие экономические параметры, как реальные нормы процента и темпы экономического роста, способны моментально изменить текущий обменный валютный курс.

    - 8
    МЕХАНИЗМ "ВАЛЮТНОЙ ИНТЕРВЕНЦИИ"

Правительство может манипулировать обменным валютным курсом, по купая или продавая доллары на внешних валютных рынках. Интервенция на внешних валютных рынках проводится под руководством Управляющего зару бежными операциями Федерального резервного банка Нью-Йорка под надзо ром Федерального Комитета Открытого Рынка. Государственное Казначейс тво играет ведущую роль в определении характера действий и времени ва лютной интервенции, которая воплощается в практическую жизнь ФРС.

Девальвация доллара. Предположим, что Государственное Казначейс тво США задумало девальвировать доллар относительно французского фран ка. Чтобы осуществить продажу долларов, ФРС свяжется с дилером, специ ализирующимся на торговле иностранной валютой, предлогая сделку по приобретению франков. На эти франки ФРС приобретает приносящие прибыль в виде процентов активы, деноминированные во франки, которые Казна чейство добавляет к тем нескольким миллиардам долларов активов, дено минированных в иностранных валютах, которые ФРС обычно имеет на своем платежном балансе.

ФРС расплачивается за приобретенные иностранные девизы, выраженные во франках, посредством телеграфного перевода в банк дилера. Таким об разом, ФРС обменивает денежные обязательства, выраженные в долларах, на активы, деноминированные во франках. В платежном балансе США по внешнеторговым операциям такое мероприятие будет представленно как рост резервных активов федерального правительства США.

Ревальвация доллара. Пусть Гос. Казначейство США вознамерилось ревальвировать доллар - то есть потребовать от ФРС активно скупать доллары на внешних валютных рынках вместо того, чтобы продавать их. Процесс ревальвации асиметричен процессу девальвации, с той лишь раз ницей, что при девальвации доллара ФРС может обеспечить его неограни ченное предложение, поскольку ФРС может произвести любое потребное колличество долларов одним росчерком пера, а в случае ревальвации дол лара сопутствующая этому продажа иностранной валюты должна опираться на какой-либо ее источник. Где же его искать?

Во-первых, можно понизить уровень активов, размещенных в иност ранных девизах. Если ФРС компенсирует иррегулярные продажи иностранной валюты соответствующими закупками ее в других случаях, вполне возможно создать для этих целей достаточный резервный запас иностранной валюты.

Если резервы иностранной валюты исчерпываются, ФРС может обра титься к другим источникам. Один из них - так называемое "своп" - сог лашение с каким-либо иностранным центральным эмиссионным банком. В своей сути "своп" - соглашение - это взаимный межгосударственный крат косрочный кредит, предусматривающий закупку иностранной валюты на рын ке кассовых операций с последующим в некоем оговоренном будующем ее обратным выкупом на рынке срочных сделок. Другой способ изыскания не достающих средств состоит в продаже ценных бумаг, размещенных в иност ранные валюты. Альтернативной этому может служить продажа специальных прав заимствования (СПЗ) - особого вида синтетической международной

    - 9

валюты, выпускаемой Международным Валютным Фондом с 1970 г. и исполь зуемой лишь в операциях между центральными банками держав, входящих в МВФ. В период активной защиты курса доллара ФРС приходилось прибегать одновременно к нескольким вышеописанным мероприятиям.

    СТЕРИЛИЗАЦИЯ

Существует способ отделить друг от друга мероприятия, проводимые в рамках внутренней денежно-кредитной политики и механизмы валютной интервенции на внешних валютных рынках. Этот метод, получивший назва ние "стерилизация", состоит в совмещении каждой продажи активов, дено минированных в иностранной валюте, на внешнем валютном рынке с равной по величине закупкой на открытом рынке ценных бумаг внутри страны и, соответственно, совмещение каждой закупки на внешнем рынке с равной по величине продаже на рынке внутреннем. Хотя стерилизация позволяет изо лировать и исключить влияние операций на валютном рынке от денеж но-кредитных мероприятий внутреннего характера, ее воздействие на сос тояние обменных валютных курсов вкупе с валютной интервенцией не очень велико - по крайней мере, существенно меньше, чем то обеспечивает ва лютная интервенция сама по себе.

Экономисты расходятся во взглядах относительно влияния стерилизо ванной интервенции на экономическую систему, рассматриваемую на дол госрочных временных интервалах, - будет ли обеспеченно хотя бы неболь шое влияние подобных мероприятий или никакие последствия от проведения их экономической системе не грозят? В одном они солидарны: стерилиза ция как экономический инструмент, обеспечивающий исключение взаимовли яния операций на внешнем валютном рынке и колличества денег, находя щихся в обращении на внутреннем рынке, весьма не простое и тонкое де ло.

ДРУГИЕ СРЕДСТВА И МЕТОДЫ ВОЗДЕЙСТВИЯ НА ОБМЕННЫЙ ВАЛЮТНЫЙ КУРС

Федеральное правительство США может вводить специальные таможен ные тарифы, разнообразные квоты на импортные товары и другие протекци онистские меры, направленные на ограничение импорта, что уменьшает предложение долларов по текущим счетам внешнеторговых операций и спо собствует росту стоимости доллара. Также правительство может субсиди ровать американский экспорт, расчитывая тем самым увеличить спрос на доллары по текущим счетам внешнеторговых операций.

Еще одним способом воздействия на обменный валютный курс может быть введение валютных ограничений - то есть правительственных мер, ограничивающих либо жестко регламентирующих права граждан обменивать валюту своей страны на иностранную. Целью системы валютных ограничений является сокращение внешнего оборота капитала, что способно повлиять благоприятным образом на чистый спрос движения капитальных средств.

    - 10

Валютные ограничения, вообще запрещающие доступ граждан какой-ли бо страны на внешний валютный рынок без специального на то разрешения правительства, переходят в иное качество - в этом случае принято счи тать, что валюта этой страны неконвертируема. Такими мерами правящие круги узурпируют монополию участия в операциях на внешнем валютном рынке. Зачастую они продают иностранную валюту по искусственно зани женному курсу для финансирования угодных этим правительственным орга нам проектов, тогда как для других целей такие операции проводятся ис ходя из искусственно завышенных обменных курсов валют.

Все эти средства и методы - протекционистские меры, экспортные субсидии, валютные ограничения и неконвертируемость валюты накладывают огромные дополнительные затраты. Они разрушают экономику, привнося дисбаланс в относительные цены на разнообразные товары и услуги, а также лишая эти экономические системы преимуществ свободной междуна родной торговли.